华宇软件—信创和智能推动增长，除股权激励费用后扣非净利润同增32%

东北证券发布投资研究 告，评级: 买入。

华宇软件(300271)

事件： 2019 年 10 月 23 日，公司发布 2019 年第三季度 告， 2019 年前三季度，公司实现归母净利润 3.35 亿元，同比增长 9.63%；实现扣非净利润 3.24 亿元，同比增长 21.35%。

业绩符合预期， 实现稳健较快增长。 2019 年前三季度，公司实现营收22.01 亿元，同增 37.44%；归母净利润为 3.35 亿元，同增 9.63%；扣非净利润为 3.24 亿元，同增 21.35%； 2019 年前三季度， 公司因股权激励相关费用同比增加 2838 万元，扣除该影响后的扣非净利润同比增长32%。 2019 年第三季度，公司实现营收 8.28 亿元，同增 36.76%；归母净利润 1.07 亿元，同增 18.14%；扣非净利润为 1.01 亿元，同增 18.59%。公司营收扣非净利润均实现较高增速， 业绩符合预期。信创业务能力领先，深耕优势领域，积极拓展新细分领域。 公司是法律科技市场的领导企业，并且在教育信息化、市场监管等行业占据优势。公司从 2013 年开始布局信创业务，现已成为前五家集成厂商之一，看好未来规模放量后集成业务的收入规模。此外，公司积极布局中间件、即时通信、输入法等软件，采用“集成+软件”模式开展信创业务。未来，公司将进一步扩大在法律科技、教育等优势领域的领先地位，并积极拓展新的细分领域。

法律科技 2G 领域的龙头厂商，订单充裕。 2019 年公司第三代法院核心业务系统 T3 将正式交付并开始部署， 2020 年将在全国市场全面推进 T3 升级换代。 2019 年上半年，公司法律科技业务实现新签合同额6.34 亿元，同增 11.80%，在手合同额 13.32 亿元，同增 40.42%。教育信息化业务整体健康较快发展。 2019H1，智慧校园等软件业务新签合同额同增超过 30%，预计全年也将保持快速增长；系统集成方面，2019H1，受系统集成类业务招标延期影响，新签合同额同比减少 40%，但下半年历来是公司签合同的重点阶段，且整体业绩和软件业务更加相关，预计教育信息化业务整体将保持健康较快发展。

盈利预测： 预计 2019-2021 年， 公司的归母净利润分别为 6.24/7.99/9.64亿元， EPS 分别为 0.77/0.99/1.19 元， 当前股价对应 PE 分别为 27/21/18倍，给予“买入”评级。

风险提示： 信创市场推广不及预期；订单增长和确认不及预期。

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