2023年初步形成全国一体化政务大数据体系

【风口研 ·行业】2023年初步形成全国一体化政务大数据体系，该环节将是未来信息化建设“重中之重”，这家公司卡位政务和国资云平台建设主力军

①2023年初步形成全国一体化政务大数据体系，该环节将是未来信息化建设“重中之重”，这家公司卡位政务和国资云平台建设主力军；②金牌策略：政策验证期，观望。

《风口研》今日导读

1、政务大数据（深桑达A、数字政通、久其软件） ：

①10月28日，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，要求2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，到2025年，全国一体化政务大数据体系更加完备；

②从过往建设来看，我国数据资源、数据基础平台已经初步建成，但未来与国家政务大数据的打通，是此次文件提到的重点；

③申万宏源证券刘洋指出，截止10月29日，90%以上（甚至是95%）的计算机公司已经披露三季，尽管2022年三季度利润尚未反转，但“收入向上、薪酬成本向下、毛利率环比改善”等拐点已经确认；

④政务大数据行业相关公司包括：政务和国资云平台建设主力军深桑达A，以及政务IT服务商数字政通、新点软件、久其软件等；

⑤风险提示：平台建设推进不及预期。

2、金牌策略：①中信证券：情绪交易集中释放，带来右侧更好买点；②申万宏源：政策验证期，观望；③广发证券：继续观察行情出现显著改善所需的两大信；④海通证券：估值和基本面指标指向市场处在历史大底，稳增长落地见效或是行情的催化剂。

主题一

2023年初步形成全国一体化政务大数据体系，该环节将是未来信息化建设“重中之重”，这家公司卡位政务和国资云平台建设主力军

10月28日，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，从统筹管理、数据目录、数字资源、共享交换、数据服务、算力设施、标准规范、安全保障8个方面提出一体化任务，要求2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成；到2025年，全国一体化政务大数据体系更加完备。

申万宏源证券刘洋认为，文件明确了整体架构图，涵盖内容和平台关系较为清楚，明确了国家平台和地方、部门平台的关系图。此外，本次政策并非新政，至少已经建设了2年，重点明确了2022/2023/2025年的节点。

近期投资者困扰是行业内表现轮动极快，且较多主题投资标的，此类标的投资难以把握。刘洋认为计算机行业上涨时会主线轮动，回归到软件领军（即使与信创没有关系），也是一个选择。

行业相关公司包括：政务和国资云平台建设主力军深桑达A；政务IT服务商数字政通、新点软件、久其软件等。

全国一体化政务建设现状及未来重点

截止目前，全国已建设26个省级政务数据平台、257个市级政务数据平台、355个县级政务数据平台。全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团云基础设施基本建成，超过70%地级市建设了政务云平台，政务信息系统逐步迁移上云，初步行程集约化建设格局。

从过往的建设来看，我国数据资源、数据基础平台已经初步建成，但未来与国家政务大数据的打通，是此次文件提到的重点。文件分别提到了国家平台与地方和部门平台关系、国家平台与地方和部门平台有关系统。

展望未来，全国一体化政务大数据体系将形成三类平台和三大支撑。三类平台为“1+32+N”框架结构。“1”是指国家政务大数据平台；“32”是指31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团统筹建设的省级政务数据平台，与国家平台实现级联对接；“N”是指国务院有关部门的政务数据平台，与国家平台实现互联互通。三大支撑包括管理机制、标准规范、安全保障三个方面。

90%公司披露三季度，“收入-成本”错配拐点已确认

刘洋指出，由于2020年一季度特殊外部环境下，人力收缩，导致2021年的人力成本大扩张。一旦2021年二季度-2022年二季度的扩张周期过，即将出现“收入-成本”错配拐点。

截止10月29日，90%以上（甚至是95%）的计算机公司已经披露三季。将暂未披露的十几家剔除，并做同比、上个季度的回溯后，可以得到季度关键指标的分解表，如下。

可以发现：

①“薪酬成本拐点”已经确定；

②收入与毛利率已经起色；

③应收款、存货、预收款等先导指标都改善；

④尽管22Q3利润增速尚不快，但“收入-成本”已经从负剪刀差到正剪刀差。

尽管过去数个季度利润增速都下滑，2022年三季度利润尚未反转，但“收入向上、薪酬成本向下、毛利率环比改善”已经确认。刘洋原本预测2022年二季度利润下滑41%。实际只下滑约20% 。

主题二

政策验证期，观望

这周几大指数均下跌收阴线，周线延续下跌趋势。上证自4月以来周收盤价首次低于3000点。周末策略方面，分析师维持中性观点。外资本周集中流出成为了弱势的重要原因，核心因素还在于国内当前经济未现拐点带来较为悲观的预期，此外美联储加息预期边际弱化带来美股反弹，对外资有“抽血效应”。

展望后期，广发证券行情出现显著改善所需的两大信中美国流动性边际宽松已有部分显现，而国内稳增长预期重新统一有待观察。申万宏源认为当前市场部分抢跑政策预期（大安全等方向），四季度将进入验证期，当前继续观望。

行业方面，信创、军工、医疗设备等政策线仍是分析师关注的重点，规避外资占比高的蓝筹、三季不及预期的方向。

中信证券：情绪交易集中释放，带来右侧更好买点

博弈型外资持续流出叠加内资调仓，诱发A股短期情绪化交易集中释放，随着国内基本面和政策预期日益明朗，美联储11月预计如期加息和美国中期选举落地，人民币快速贬值压力的顶点已过，夯实市场中期修复基础，本轮市场底部将二次确认，带来右侧更好买点。

一方面，博弈型外资集中流出导致外资重仓股超跌，同时内资调仓提速，内外资交易割裂与风格大小分化明显，加剧了A股情绪化交易的释放，但北向资金流出已开始放缓，随着市场成交与波动同步放大，市场的底部将二次确认。

另一方面，国内三季度宏观数据发布和A股三季披露收官明确基本面预期，美联储11月加息预计于下周如期落地，美国中期选举结束将阶段性改善外部环境，人民币快速贬值压力的顶点已过，随着政策预期进一步明确，各类扰动因素将继续缓解，夯实A股中期全面修复的基础。

A股短期情绪化交易集中释放带来月度级别行情的更好买点，建议继续坚持均衡配置，围绕明年有估值切换空间和政策确定性强的品种展开。

申万宏源：政策验证期，观望

① 短期市场的核心交易特征：买入有明确政策利好预期的方向，卖出政策导向尚未清晰的方向。

在这个过程中， A股隐含的政策预期已下修。市场不再急切期待中短期政策力度明显提升，预期回到了稳中求进的中性状态，这是有利于A股的中期稳定的。

未来一段政策密集催化的时间窗口，一些过度悲观的预期可能修复；对于经济中短期变化，实行新的应对措施的必要性有所提升，市场对未来经济治理思路的理解也将越来越清晰。所以，政策验证期已经到来，预期也已回归中性，现阶段可以保持客观，静观其变。

②公募基金三季：几乎所有中期有看点的方向都获得了加仓。这反映出，三季度在总量机会乏善可陈的情况下，机构投资者对中期潜在改善的方向进行了深度挖掘。布局期临近收官，验证期正在到来，准备好应对。

这些加仓方向在三季度布局期，超额收益较好。但这些方向兑现景气依赖的宏观景气不同，潜在改善兑现的期限节奏不同，最新的基本面政策面验证情况也不同。这意味着，这些方向四季度继续全面跑赢的概率微乎其微，分化是必然的。

③ 结构推荐继续聚焦大安全主题：信创、军工、医药。房地产龙头和新能源景气细分(储能、动力电池、光伏电池片和组件)短期调整后，可以着眼于2023年进行布局。

广发证券：继续观察行情出现显著改善所需的两大信

两大信：①美债利率上行压力得到缓解（对应美国宽松）；②国内稳增长预期重新统一（对应营利改善），有待进一步明朗。

如何筛选对外资流出影响相对免疫的行业？三条线索可供参考：① 外资影响力低，公募影响力高的行业：国防军工、煤炭、会服务、医药生物等；② 外资影响力低，保险影响力高的行业：非银金融、银行；③ 外资、公募、保险影响力均较低的行业：纺织服饰、环保、建筑装饰、钢铁等。

目前值得关注的两条主线： PPI-CPI（农业、零售、食品、非白酒）及“国家安全”（计算机、农业、军工、半导体设备和材料等）已有增配迹象。

赔率指标到达“较为便宜”的位置，反转的两个核心条件当前尚未明朗，预计大概率在Q4季度先后触发。近期内外资流向显示出减仓权重行业、持股风格趋于均衡的共识，配置线索关注“国家安全”和“行业景气” ，行业配置：1.赔率较优+胜率改善价值（地产龙头/煤炭）；2.“再加杠杆”成长扩散方向（组件龙头/储能/动力电池/风电）；3.景气企稳及PPI-CPI传导受益（家电/农业）；主题投资关注“国家安全”（国产软件/医疗设备）。

海通证券：估值和基本面指标指向市场处在历史大底，稳增长落地见效或是行情的催化剂

截至22/10/28，A股主要宽基指数与4月末时低点已经很接近了，沪深300、上证50指数更创下年内新低。

对比过去5轮牛熊周期的大底，当前和4月末时A股的估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于大的底部区域。

从基本面指标看，根据05、08、12、16、19年5次市场见底的经验总结，底部反转均伴随着五大类领先指标中三项及以上企稳，当前4个指标（货币政策、财政政策和制造业景气度、汽车销量累计同比）已经回升。

就四季度的行业配置而言，判断四季度成长>银行地产>=消费>资源，其中消费和地产银行都低估低配，有可能修复，但若考虑到弹性，四季度高景气的成长更值得关注，如新能源和数字经济板块。

2023年初步形成全国一体化政务大数据体系

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