大智慧85亿低价买湘财保控股权 整合先动经纪业务

双方为了把湘财证券上海陆家嘴营业部打造成全国最大的互联 营业部，且渗透大智慧基因，在2014年12月将该营业部从陆家嘴环路搬至大智慧所在办公大楼。

1月23日，大智慧发布收购湘财证券具体方案，这距离上次停牌时间，已过去了将近6个月。

有分析师认为双方整合效率低于预期。

但双方的整合则在2014年11月开始有了声响，从湘财证券上海陆家嘴营业部搬进与大智慧同一栋楼开始，互联 金融的 已经开始铺开。

湘财作价85亿，大智慧复牌股价近乎翻番

1月23日，大智慧发布重组方案，拟与全资子公司财汇科技以现金方式购买湘财证券第一大股东新湖控股的部分股权(11190.40万股，占总股本3.5%)，同时以发行股份方式购买新湖控股的剩余股权和其他股东合计持有股份(96.5%)，交易价格为6.05元/股。同时向其他特定投资者以不低于5.45元/股的价格，募集配套资金不超过27亿元。

据了解，此次标的资产的资产总额为121亿元，而大智慧仅为34亿元，此次收购达到重大资产重组标准。

然而，张长虹控制权没有发生变更，此次收购并未构成借壳上市。

公告显示，本次交易完成后，张长虹将持有28.78%的股份，张长虹、张婷、张志宏将合计持有33.11%的股份，新湖控股及新湖中宝将合计持有大智慧的26.02%股份。

张长虹仍然是大智慧控股股东和实际控制人。

曾有业内人士分析，由于张长虹与“新湖系”持股比例接近，重组方案很有可能会有关于股份锁定的附属条款。“张长虹控制欲强，不会轻易发生借壳上市。”

收购方案显示，新湖控股、国 英大、新湖中宝、山西和信、华升股份等16家公司，以及另外募资的不超过10名特定投资者不得在12个月内转让股份。

此外，此次湘财证券100%股权被估值为85亿元，增值率112.60%。湘财证券内部人士则表示很遗憾，其认为85亿元的作价偏低。

对此，长江证券非银金融行业分析师刘俊表示，湘财证券单独估值预计为350亿元，合并后的公司市值预计达到600亿元，对应目标股价为15.9元。

海通证券非银金融行业分析师丁文韬亦认为，湘财证券的合理市值为360亿，对应增发后湘财PB为5倍，与同等规模券商相当；加上互联 溢价总市值应为432亿元，对应每股估计11.3元/股。

自2014月1月23日收购方案公布后，大智慧已经连续6个“一”字涨停，截至1月30日，收盘价为10.6元，相较去年停牌前的收盘价5.98元，股价接近翻倍。

整合从经纪业务开始，上海陆家嘴营业部为中心

在业务整合方面，双方声称要打造互联 券商平台。早在2014年11月时，大智慧即表示，为了加快双方业务合作进程，其与湘财证券就业务合作进行预先投入。

投入措施有三点。第一，整合湘财证券经纪业务线上线下客户资源，基于大智慧互联 客户终端平台，共同打造互联 平台；第二，将湘财证券旗下陆家嘴营业部打造成面向全国的互联 营业部，创建互联 证券服务品牌，形成完整的产品服务线、系统标准的服务模式及规模化的开户能力；第三，对2014年度大智慧发生的软件、活动、服务、客户资源等成本，湘财证券同意在2014年度根据业务发展的具体情况进行相应补偿。

而整合，则是从经纪业务模块入手。

据其解释，公司欲让客户通过大智慧体验更多的业务。“我们推广的是互联 金融平台，不仅是做股票软件，还有 络彩票、理财产品等等。”

目前，大智慧已经与湘财证券联手进行 上开户， 上开户的营业部归属地就是湘财证券上海陆家嘴营业部。

而大智慧的软件与服务则嵌入在“ 上开户”中。亦即是说， 上开户除了享受低廉佣金(万三)、查看沪港通行情以及闲置资金理财的服务外，只要绑定大智慧账 ，就可以免费使用大智慧终端1个月。若资金账户有10万元，即可延续使用；如果资金有50万以上，软件就升级成策略投资终端。

此外，凡是开户在湘财上海陆家嘴营业部的投资者，便可享受到大智慧安排的“一对一”客户经理服务；若客户开户在湘财证券其他营业部，大智慧则无法提供服务。

上市券商又见新丁，东方证券 28日过会

除了湘财证券将要并入大智慧外，由光大证券保荐的东方证券则在28日顺利通过发审会，上市券商又添“新丁”。

有媒体称，东方证券早在2001年提出上市计划，且在2003年完成首次增资扩股，随后在2005年净利润亏损，无法满足上市条件。2006年，东方证券再次启动上市计划，不幸在2008年遭遇全球金融危机，公司自营业务巨亏，再次无法满足上市条件。

据了解，2014年1-9月，东方证券净利润为14亿元。

其中，自营业务对整体收入贡献较大。据了解，其自营业务前三季度收入25亿元，占比72.14%；证券经纪业务收入第二，收入为7.5亿元，占比21.33%；资产管理收入2亿元，占比5.74%；两融与股权质押回购利息收入6亿元；投行业务收入3亿元，仅占比9.87%。

自营业务业绩靓丽，东方证券方面表示，主要原因是2011年以来，在股票市场持续低迷的情况下，债券市场向好，银行间市场交易活跃，债券指数总体呈现上行趋势。公司加大了债券投资规模，使得 告期内债券投资收益有较大增长。

据了解，东方证券固定收益类自营业务收入14亿元，占比70.92%。

此外，东证资管在业界较有名气。截至2014年9月30日，该公司受托管理的理财产品共139只，其中集合资产管理产品34只，定向资产管理产品92只，专项资产管理产品10只，公募基金产品3只。从产品规模上看，总体理财产品规模合计已超过300亿元。

而在投行方面，东方证券去年前三季度完成1个IPO项目，3个再融资项目，主承销金额23.72亿元，实现业务净收入10,145.12万元。另外完成2个公司债、9个企业债的主承销及2个私募债承销项目。在并购重组中，东方证券完成了神州学人、华策影视、广日传媒、泰格医药、万力达电气等重大资产重组项目。