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文｜杨艾莉
1、11月1日，工信部等5部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，提出到2026年：三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富。
2、10月28日，国务院关于数字经济发展情况的 告，提请十三届全国人大常委会第三十七次会议审议。 告提出，要牢牢抓住数字技术发展主动权，把握新一轮科技革命和产业变革发展先机，大力发展数字经济。
一、《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》
11月1日，工信部、教育部、文旅部等5部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》（下文称《计划》），提出虚拟现实（含增强现实、混合现实）是新一代信息技术的重要前沿方向，是数字经济的重大前瞻领域，将深刻改变人类的生产生活方式。
1、总体目标：提出到2026年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济 会重要行业领域实现规模化应用。
2、硬件：对终端销量提出展望，重视芯片、光学等关键器件
1）硬件销量：《计划》提出到2026年，虚拟现实终端销量超过2500万台。根据ICD今年一季度的展望，预计到2026年我国VR与AR设备的总体出货量约在1200万台左右。此次《计划》对硬件的销量展望较为积极。
2）从硬件本身，对关键器件、终端外设提出展望
关键器件：芯片：突破高性能、低功耗的虚拟现实专用处理芯片，支持8K 60帧及以上视频编解码、高性能图形渲染、传感融合与三维重建等功能；显示器件：推进4K以上新型微显示器件的规模量产，开发配套显示驱动芯片；光学器件：优化自由曲面、光波导等光学器件的视觉性能、体积、重量、成本；
终端外设：发展一体式、分体式、车载式、云化终端等多形态虚拟现实设备，优化终端体积、续航、散热、画面质量、智能感知等指标，研发可裸眼观看、沉浸式还音的视音频系统装置，研发3D化、实时性、多任务虚拟现实操作系统。提升手机生成与显示虚拟现实内容的能力。
2、应用层面：涉及文旅、工业、演艺等10个领域，涵盖全面且丰富
《计划》在应用层面，对工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训等10个领域提出展望，涉及的具体领域覆盖范围全面，具体我们划分为：
偏向B端层面：工业生产（设计、制造、运维、培训、数字孪生模型）、商贸创意（智慧家装、虚拟看房、大型会展、时尚创意）、融合媒体（推广虚拟现实全景摄像机、探索新型导演叙事）。
偏向G端层面：文化旅游（文化展馆、旅游场所、特色街区开发虚拟现实数字化体验产品）；智慧城市（室内外实景三维商业化、交通出行、餐饮购物、文娱休闲等）；教育培训（虚拟现实课堂、实验室）。
偏向C端应用：演艺娱乐（虚实融合的“超级现场”）、体育健康（虚拟现实落地多元体育运动）等。
提出5个应用融合推广工程，关注VR/AR沉浸式旅游、线上演播、智慧商圈。
VR、AR沉浸式旅游：推动景区、度假区、街区等开发交互式沉浸式数字化体验产品，发展沉浸式互动体验、虚拟展示、智慧导览等新型旅游服务。培育云旅游、云直播、云展览等新业态，推出一批沉浸式旅游体验新场景；
VR/AR线上演播：建设常态化“虚拟现实+演艺”平台，支持虚拟现实在主题公园、园区街区、商业场所的应用，开发沉浸式娱乐体验产品；
在VR/AR智慧商圈：推动虚实融合沉浸化、数字空间运营化的“全息街区”样板点建设，打造涵盖互动 交、室内导航、餐饮购物等的个性化生活信息服务。
3、技术：对内容生产提出底层技术要求与展望
1）内容生产工具：
2）硬件、交互相关的技术：
近眼显示技术：推动Fast-LCD、硅基OLED、Micro LED等微显示技术升级，发展高性能自由曲面、BirdBath光学模组、阵列与衍射光波导等器件，开展辐辏调节冲突缓解、光场显示等前瞻领域研发。
渲染处理技术：推进渲染优化技术，研发混合云渲染、基于眼球追踪的注视点渲染、人工智能渲染等新兴技术，推动虚拟现实渲染处理向软硬耦合、质量效率兼顾的精细化方向发展；
感知交互技术：促进感知交互向自然化、情景化、智能化方向发展，发展手势追踪、眼动追踪、表情追踪、全身动捕、沉浸声场、高精度环境理解与三维重建技术，加强肌电传感、气味模拟、虚拟移动、触觉反馈、脑机接口等多通道交互技术研究。
3）专用信息基础设施：
面向视频内容、图形渲染及空间计算等虚拟现实特色业务需求，发展融合云计算、边缘计算、沉浸式计算等支撑虚拟现实的多节点算力信息基础设施，实现云 边端的高效安全协同。
二、《关于数字经济发展情况的 告》
10月28日，国务院关于数字经济发展情况的 告，提请十三届全国人大常委会第三十七次会议审议。 告提出，要牢牢抓住数字技术发展主动权，把握新一轮科技革命和产业变革发展先机，大力发展数字经济。
1、数字经济发展取得成就，也存在问题。据新华 ， 告显示十年来，我国数字经济取得发展成就，总体规模连续多年位居世界第二，对经济 会发展的引领支撑作用日益凸显。与此同时，我国数字经济还存在大而不强、快而不优等问题。
2、数据是关键要素、推进数字产业化和产业数字化、赋能传统产业转型升级是重点。据新华 ， 告指出要以数据为关键要素，以推动数字技术与实体经济深度融合为主线，以协同推进数字产业化和产业数字化、赋能传统产业转型升级为重点，以加强数字基础设施建设为基础，以完善数字经济治理体系为保障，不断做强做优做大我国数字经济。
3、 告提出从8个方面安排下一步工作，涉及核心技术攻克、产业数字化转型等。
据新华 ，具体工作安排包括：1）集中力量推进关键核心技术攻关，掌握数字经济发展自主权；2）适度超前部署数字基础设施建设，筑牢数字经济发展根基；3）大力推动数字产业创新发展，打造具有国际竞争力的产业体系；4）加快深化产业数字化转型，释放数字对经济发展的放大、叠加、倍增作用；5）持续提升数字公共服务水平，不断满足人民美好生活需要；6）不断完善数字经济治理体系，推动数字经济规范健康持续发展；7）全面加强 络安全和数据安全保护，筑牢数字安全屏障；8）积极参与数字经济国际合作，推动构建 络空间命运共同体。
三、投资建议
此次《虚拟现实行动计划》提出虚拟现实是新一代信息技术的重要前沿方向，并重点鼓励在VR文旅、VR演出等领域的发展；国务院关于数字经济发展情况的 告也提出，推动数字技术与实体经济深度融合，数字经济需赋能传统产业，我们推荐关注与VR文旅、演出、商业相关的公司：
1、锋尚文化
公司主营大型文艺演出与文旅项目的制作，2020年成立子公司锋尚互娱，向VR/AR等沉浸式形态发展。今年1月公司与冬奥组委合作虚拟演出《集光之夜》，11月将与咪咕合作推出世界杯虚拟音乐盛典项目；当前公司在手订单充裕，截至中 总计8.27亿（包含2023年亚运会项目），预计年底在手订单有望超10亿。随线下业态复苏，在手订单的逐步确认有望为明年业绩增长提供基础；此外公司10月公司发布回购预案，将回购5000万-1亿元用于员工持股计划或股权激励，此前公司股权激励23-24年业绩目标为4亿/5亿）
2、 风语筑
公司主营线下主题馆/博物馆等展览项目的制作，拥有3D设计、渲染，VR/AR，全息等技术能力，并先后推出上海奉贤新城元宇宙城市会客厅、上海“五五购物节”静安国际美妆节元宇宙发布会等。公司投资一批VR内容/技术相关公司，包括VeeR、灵境绿洲、Output等。
公司在手订单充裕，截至中 为55.11亿，已中标杭州亚运会、典籍里的中国陈列馆等项目，随线下业态复苏，订单逐步确认有望为明年业绩提供基础。
3、 凡拓数创
公司是9月30日在创业板上市的次新股，主营数字展示及系统集成业务，呈现形式为文化展馆/城市规划馆/产业园展馆等，拥有数字多媒体集成技术：VR、AR、全息、可交互方式呈现，3D可视化内容制作技术，公司曾承制深圳龙岗的智慧城市项目、广东红色党建文化展馆VR“云旅游”项目等。
截至8月20日，公司在手订单约2亿，包括郑州区新城展、六盘水科教体验馆等。
4、华立科技
公司主营游戏游艺设备的生产销售与IP衍生卡片，游戏游艺设备近年向高沉浸体验发展，VR/AR/5G相关的产品收入占比在2018-2020年为12.9%/21.6%/21.9%，推出了《狂野飙车：竞速传奇》VR版、《VR谍影双人版》（射击类VR游戏）等多款VR作品。
公司三季度业绩超预期，3Q22实现收入2.08亿，同比增长46.24%，扣非归母净利润1659万，同比增长77.63%，主要是游戏游艺设备欧美市场订单较好，三季度收入9299万（前三季度+24%，上半年+20%，测算单三季度约+30%-40%）。IP衍生卡片部分，公司目前有《奥特曼》《宝可梦》等IP，也有《我的世界地下城》等新IP，有望随线下业态复苏而恢复。
除以上公司外，相关细分领域受益的标的包括：
1） 虚拟内容：丝路视觉、蓝色光标、华策影视、华扬联众；
2） VR娱乐：盛天 络、恺英 络、力盛赛车；
3）数字藏品/数据确权：博瑞传播、视觉中国、浙数文化、中文在线。
下游需求不及预期；政策落地节奏不及预期；技术进步程度不及预期；眩晕等用户体验痛点难以解决的风险；宏观经济波动的风险；硬件出货量不及预期风险；内容生态难以起量的风险；相关财政预算收紧的风险；大众行为与习惯难以改变的风险；行业竞争加剧风险；虚拟内容需求不及预期风险；视频和娱乐内容供给不及预期风险；线下业态恢复不及预期的风险；疫情反复的风险；项目推进因不可抗力延后的风险；收入确认时点延后的风险；项目回款周期较长的风险。
杨艾莉：传媒互联 行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联 分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联 首席分析师。曾荣获2019年wind资讯传播与文化行业金牌分析师第一名；2020年wind资讯传播与文化行业金牌分析师第二名；2020年新浪金麒麟评选传媒行业新锐分析师第二名。
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