近日，速度时空信息科技股份有限公司（简称“速度时空”）二度递表深交所，拟在创业板上市，国泰君安为其保荐机构。
速度时空成立于2007年，是一家时空大数据综合解决方案服务商，运用3S技术、大数据、人工智能等技术，为政府、军队及其他企事业单位提供时空大数据采集、处理、承载、分析、应用等全链条服务。
本次IPO，公司计划募资8.42亿元，时空大数据服务能力提升项目、速度时空研发中心建设项目、SpeedHDMap高精地图采集高端装备和高精地图一体化服务平台项目及补充流动资金。
招股书显示，徐忠建直接持有公司23.21%股份，通过速度咨询控制公司3.82%股份，合计控制公司27.03%股份，为速度时空的控股股东、实际控制人。
（公司股权结构，招股书）
1、研发费用率低于同行
速度时空属于地理信息服务领域与地理信息软件开发领域，主营业务涉及地理信息数据的采集、处理，并通过自主研发的平台实现数据的应用及展示等。
近年来，随着大数据、云计算、人工智能等技术与地理信息产业加速融合，地理信息行业的发展模式迭代升级，应用领域覆盖自然资源、民政民生、应急管理、住房城建、军工防务、智慧城市、高精地图等多个领域，2020年为全球经济贡献超过2万亿美元。
我国也陆续出台引导政策推动地理信息行业蓬勃发展，行业规模稳固提升，由2008年的600亿元增长至2020年的6890亿元，年均复合增长率达到22.56%。
受益于行业发展势头强劲，速度时空 告期内实现营收2.29亿元、3.96亿元和6.13亿元，相应的归母净利润为4058万元、5595万元和7049万元，营收利润均呈上升趋势。
（公司主要财务数据，招股书）
（公司主营业务构成，招股书）
尽管公司经营业绩逐年向好，毛利率却逐年下滑，已由2019年的43.03%降至2021年的37.76%，存在波动的主要原因是业务结构变化所致，不同业务的毛利率水平差异较大，比如说软件销售与开发服务，其毛利率基本保持在50%以上，但 告期内该业务的销售占比逐年递减，从而导致公司毛利率整体下降，总体来看，公司的毛利率水平低于同行业可比公司平均值，如果未来公司收入结构持续发生变动，将会影响公司的盈利能力，进一步降低公司的竞争力。
（公司毛利率情况，招股书）
（公司与同行业可比公司毛利率情况，招股书）
值得一提的是，公司研发投入金额逐年递增，2019年至2021年，由2342万元增至3703万元，但其费用占比却跌超4个点，从10.23%降至6.04%，且2020年和2021年均低于同行业可比公司平均值，要知道，地理信息行业属于技术密集型行业，伴随新兴技术的深入发展，公司必须把握新技术发展动向和趋势，才能有效和产品相结合以满足下游客户的需求，因此如果研发投入不跟上，产品升级迭代滞后，将不利于公司的生产发展和经营业绩。
（公司与同行业可比公司研发费用率情况，招股书）
2、现金流承压
销售方面，速度时空的大部分收入来自政务类客户， 告期内分别占比总营收55.90%、42.54%、64.22%，该类业务的开展及验收受国家政策影响较大，倘若相关政策发生变化，很有可能影响公司的收入水平，不过公司不存在过度依赖大客户的情况， 告期内，其前五大客户的销售收入占比分别为19.74%、25.1%、19.7%。
（公司收入按客户类型分类，招股书）
由于速度时空目前的客户多为政府、军队等，受财政拨款影响较大，回款周期较长，使得公司应收账款和合同资产账面价值余额较大， 告期各期末分别为1.6亿元、2.97亿元、5.4亿元，占比期末流动资产32.01%、48.57%、57.36%，比例逐渐提高，占用公司较多营运资金，而随着业务不断扩张，高企的应收账款使得公司经营活动现金流量净额持续为负，倘若公司业务进一步扩张，而客户回款较慢的情况没有改善或者发生坏账等问题，公司将面临资金周转压力，影响公司持续发展，未来速度时空还应拓展多元客户类型来保证业务正常开展。
（公司流动资产情况，招股书）
（公司现金流量净额情况，招股书）
与此同时，公司的偿债能力也不容乐观，流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均值，而其资产负债率也相对较高，且逐年走高， 告期内分别为39.15%、41%、54.53%，因业务规模扩张，公司对供应商和银行负债增加较多，截至2021年底，公司账上资金仅1.37亿元，而短期借款2亿元、一年内到期的非流动负债931万元，可见公司现金不足以覆盖其负债，偿债压力较大，随着业务规模扩大，公司资金压力会进一步增大，或导致发展受阻，拉低其市场竞争力。
（公司与同行业可比公司指标对比，招股书）
（公司合并资产负债表（部分），招股书）
3、结语
伴随5G、云计算、大数据等新兴技术与地理信息行业加速融合，其下游应用领域不断丰富，速度时空迎来发展机遇，产品需求逐年递增，营收利润也相应快速增长，然而在业务规模不断扩张的同时，公司也面临一定现金流压力，因此能否上市拓宽融资渠道对公司接下来的发展尤为关键。
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