行业估值和基金持仓均处于底部
板块表现回顾：年初至今，计算机指数跑输沪深300指数
年初至今，计算机指数跑输沪深300指数。截至2022年8月31日收盘，计算机指数较年初下跌25.83%，同期沪深300指数下跌 17.44%。计算机指数跑输沪深300指数，在所有一级行业中排名第二十九。
板块表现回顾：年初至今，板块内个股普遍下跌
2022年初至今，板块内个股普遍下跌。从年初至今的个股行情表现来看，剔除ST股，计算机板块仅33只个股上涨，涨幅 居前的分别为传艺科技（+117.96%）、博信股份（+58.92%）、南威软件（54.31%）、依米康（51.73%）、金溢科技 （36.62%）。
板块估值溢价和基金持仓均处于底部位置
计算机板块估值溢价处在底部位置。截至2022年8月30日，计算机板块PE-TTM为41.21倍，低于2015年以来的历史均值62.15 倍；沪深300 PE-TTM为11.79倍，计算机板块相对沪深300溢价倍数为3.50倍，2015年以来平均溢价倍数为4.69倍，目前板块 估值和溢价倍数均处于低位。 2022Q2计算机板块基金配置比例为2.41%，低配0.48个百分点。根据Wind数据统计，2022Q2基金对计算机行业股票的持仓 比例为2.41%（不含东方财富），环比下降0.24个百分点，较标准配置比例2.90%低配0.48个百分点，为2019年以来低点。
2022Q2计算机板块受疫情影响短期承压
2022Q2计算机板块受疫情影响短期承压。按照整体法统计，2022年Q2计算机板块实现营业收入2748亿元，同比增长0.2%， 实现归母净利润109亿元，同比减少31.3%。主要系二季度疫情反复，计算机板块多数公司招投标、项目实施和验收出现递 延，业绩短期承压。
2022Q2计算机板块经营活动净现金流下降
2022Q2计算机板块经营活动净现金流下降。2022Q2板块经营活动产生的现金流量净额为65.0亿元，由于浪潮信息、中国长城、 紫光股份现金流变动较大导致数据失真，剔除影响后板块现金流净额为11.8亿元，2021年同期为28.6亿元，现金流净额同比 下降。
把握“国产化”投资机遇
外部环境刺激、国家高度重视，自主可控是必由之路
外部环境持续催化，自主可控是必由之路。2013年，美国“棱镜门事件”暴露出 络安全隐患，国内开始去“IOE”。俄乌 冲突之后，美国、日本、欧盟等也对俄罗斯实施严厉制裁、进行出口管制。2022年7月以来，美国前后签署“芯片法案”、 断供14nm以下制程芯片制造的设备、限制GPU芯片出口，在外部环境持续刺激下，关键核心技术自主可控是必由之路。
国家层面高度重视信创产业。在外部环境的驱动下，核心产业自主可控重要性愈加凸显。近年来，国家各部门也持续推出相 关政策，着重强调突破各类关键核心技术， 坚持自主可控，突破“卡脖子”问题，顶层设计为信创产业持续发展提供动力 源。
国产化软硬件皆提速，全方位发力
面对外部环境的变化，国产软硬件的重要性持续凸显。随着国内软硬件产品的日渐成熟和自研生态优势初显，自主创新之路 成为国内信息化发展的主线之一。
基础硬件中的芯片、存储已逐渐被突破，CPU形成了ARM、X86等多个阵营。CPU作为ICT产业基础，因技术专利和工业生 产限制，导致国产芯片发展相对缓慢，当前鲲鹏、飞腾、海光 、龙芯等CPU突破技术瓶颈，开始逐渐应用在党政军及八大行 业领域；存储领域，长鑫存储通过发布DDR4内存芯片、DDR4内存条以及LPDDR4X内存芯片，填补国产在内存领域的缺失， 实现DRAM领域的突破。
国产CPU性能持续迭代，产品应用范围扩大，销售量持续上升。（1）鲲鹏：鲲鹏920芯片采用ARM架构和7nm工艺，在 SPECint基准测试中，得分比同行业标杆高出25%，且功耗降低了30%，性能优势初现。（2）飞腾：飞腾生态圈持续扩大， 目前已有 898 个软件厂商的 2689 款软件产品在飞腾 CPU 平台上完成了软件产品兼容性互认证，2021年实现收入22.2亿元 （同比+74.4%），实现利润6.5亿元（同比+91.5%），实现快速增长。（3）海光：海光以AMD ZEN架构为基础，自主设计 x86框架的中央处理器，推动行业级产品替代，先后中标公安部、中国电信等多行业服务器项目。2022上半年年实现收入25.3 亿元（同比+342.8%），收入超过2021年全年。
国产操作系统市场，麒麟和UOS引领行业发展。国产操作系统基于Linux开发，在1999年通过冲浪、红旗、蓝点Linux的发布， 标志国产操作系统进入Linux元年。随后经过多年的发展，2019年，中国电子集团（CEC）、武汉深之度科技有限公司、南京 诚迈科技、中兴新支点等多家国内操作系统核心企业共同发起成立“UOS(unity operating system)统一操作系统筹备组”，并推 出统一操作系统UOS。2020年初，中国电子整合旗下中标麒麟和银河麒麟两家操作系统企业，成立专业从事国产操作系统研 发的麒麟软件。目前麒麟与UOS成为国内两款主要国产Linux操作系统，在信创领域具备较大的优势。
应用软件端：逐渐从“可用”走向好用，已具备替代能力
以ERP和工业软件为例：国产ERP受益行业信息化浪潮，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能 制造处于加速落地阶段。 国产ERP产品线日益成熟，国产厂商成为市场主航道，且高端市场渗透率持续提升。根据IT168数据，2009年SAP、Oracle占 据着我国ERP市场的主导地位，到2019年国外厂商在整体ERP市场份额不足20%，国产厂商成为市场主导。
此外，随着金蝶、用友等国内厂商产品迭代升级后，产品功能和海外一流厂商差距缩小，高端市场渗透率开始逐步提升。例 如：2020年用友签约了中国南方航空、鞍钢集团、雪花啤酒、江苏恒力化纤等一批大型综合性集团企业，积极推进了国产化 替代项目，助力企业数智化转型与建设。2020年8月，金蝶以2680万元的价格中标云南中烟统一信息化平台（ERP系统）项目， 实现对国外厂商的替代。
当前研发设计类软件的国产化率低，但已有以中望软件、广联达为代表的优质公司逐步打破欧美垄断。例如：中望软件的 2D CAD 产品参数以达到二梯队偏上水平，使用性能与海外产品差异缩小。
数字经济背景下，进一步加速“国产化”进程
《“十四五”数字经济发展规划》明确数字经济发展目标。2022年1月，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，要求到 2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。《规划》部署了八方面重点任务，软件和信息技术服务业规模在2025 年达14万亿元（2020年为8.16万亿元），2020-2025年复合增速为11.4%；工业互联 平台应用普及率在2025年达45%（2020年 为14.7%），2020-2025年年均提升6.06个百分点。
“东数西算” 完善数字经济基础设施。2022年2月，国家发展改革委、中央 信办、工业和信息化部、国家能源局近日联合印 发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张 家口集群等10个国家数据中心集群。全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。“东数 西算”工程实施将加快推动算力建设，将有效激发数据要素创新活力，加速数字产业化和产业数字化进程。我们认为，在数字 经济背景下，从基础软硬件配套，到数据中心集群和算力中心配套，再到各行业的数字化发展，“国产化”进程有望进一步加 速。
推荐渗透率提升、景气度向上的细分板块
政策、资本、产业共振，信创迎加速发展
从硬件到软件，从党政到行业，信创产业正加速渗透。 （1）从硬件到软件：信创产业包含从IT底层的基础软硬件到上层的应用软件全产业链的安全可控，芯片、数据库等硬件是 基础，基础软件和应用软件在硬件基础上进行适配。国产基础软硬件已陆续形成国产生态圈，进入可用、好用的发展时间点。 （2）从党政到行业：目前信创产品在党政和金融、电信等行业渗透率比较高。党政方面，“一 通办”和“一 统管”等 数字政府解决方案，有效助力政府部门构建政务服务和监管大数据体系；行业方面，国产数据库、服务器和应用软件正持续 落地，在金融、电信等行业领域应用。随着信创软硬件在各行业应用逐渐铺开，渗透率逐渐提升，预计市场将高速增长，未 来可期。
业绩持续高增长，验证行业景气度。根据招股书数据，海光信息、龙芯中科、达梦数据2019-2021年收入复合增速分别为 146.88%、57.20%、56.85%，高增长验证行业景气度。
智能 联汽车：“电动化、智能化、 联化”加速渗透，关注三大投资主线
“电动化、智能化、 联化”加速渗透，将带来汽车产业链的价值重构。传统的整车制造将成为产业链中价值最低的环节， 而自动驾驶软件、仿真测试软件及路侧、车侧的核心零部件、高精度地图、通信运营服务、云平台服务的价值量将大大提升， “软件定义汽车”从概念走向落地。
智能 联汽车发展方向逐渐明朗，市场空间广阔。继《新能源汽车产业发展规划(2021—2035)》《节能与新能源汽车技术路 线图2.0》之后，2020年11月发布的《智能 联汽车技术路线图2.0》成为又一份定调未来15年技术路线的顶层设计文件。按 照《智能 联路线图2.0》规划，到2025年，PA(部分自动驾驶)、CA(有条件自动驾驶)级智能 联汽车销量占当年汽车总销量 的比例超过50%，HA（高度自动驾驶）级智能 联汽车开始进入市场，C-V2X终端新车装配率达50%。到2035年，中国方案 智能 联汽车技术和产业体系全面建成、产业生态健全完善，整车智能化水平显著提升， 联式高度自动驾驶 联汽车大规 模应用。
能源IT：碳中和趋势下，迎来历史性机遇
碳中和已经成为确定方向。2020年9月22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采 取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。我国在2020年12月12 日气候雄心峰会上进一步提出了中国应对气候变化的几项总量目标：到2030年，碳排层面，单位国内生产总值二氧化碳排放 将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右；碳汇层面，森林蓄积量将比2005年增加60亿平方 米；新能源层面，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。
工业软件：市场广阔，国产化催化行业加速发展
中国为世界第一制造大国，制造业固定资产投资持续增加，转型升级、创新驱动已成为助推制造业投资增长的重要动力。根 据工信部数据，2019年我国制造业增加值占全球比重为28.1%，是全球工业增长重要驱动力，连续10年位列全球第一，也是 当前全世界拥有产业分类中全部工业门类国家。根据国家统计局数据，2017-2019年，制造业固定投资年均复合增长率为 5.77%，2019年制造业固定资产投资规模超过20万亿元。制造业中转型升级和装备制造投资呈较快增长态势，2018年和 2019 年，制造业投资分别同比增长9.5%、3.1%，制造业技术改造投资分别同比增长14.9%、7.4%。制造业技术改造投资增速领先 同期整体制造业投资增速4至5个百分点表明转型升级、创新驱动已成为助推制造业投资增长的重要动力。
云计算： 后疫情时代，企业上云仍在加速
全球企业云基础设施服务支出继续高增长，市场集中度进一步提升。调研机构Synergy Research Group发布的新数据显示， 2021年Q4企业在云基础设施服务支出超过500亿美元，同比增长36%；2021年全年总支出达1780亿美元，同比增长37%。亚马 逊、微软和谷歌继续占据全球云支出超一半的份额，2021Q4市场份额分别约为33%、21%和10%，市场集中度进一步提升。 后疫情时代，预计企业上云速度将加快。疫情迫使企业优先考虑IT成本的优化，及远程办公的效率和弹性，因此，上云是后 疫情时代企业保持领先的一个重要途径。根据Gartner预测，到2021年，全球最终用户在公有云服务上的支出将增长18.4％， 达到3049亿美元，高于2020年的2575亿美元。疫情之后，转移到云的IT支出比例将加速增长，预计到2024年，云将占全球企 业IT总支出市场的14.2％，高于2020年的9.1％。
金融IT：数字化叠加国产化，国产化催化行业加速发展
金融IT的核心驱动为数字化和国产化。 政策推动金融行业数字化转型。2022年以来，国家不断出台政策推动金融行业数字化转型，2022年1月，央行印发《金融科 技发展规划（2022-2025年）》，明确金融数字化转型的总体思路、发展目标、重点任务和实施保障。规划提出八大重点任 务，推动我国金融科技从“立柱架梁”全面迈入“积厚成势”新阶段，力争到2025年实现整体水平与核心竞争力跨越式提 升。（2）2022年1月，银保监会发布《银行业保险业数字化转型的指导意见》，要求2025年转型要取得明显成效。一是强 调金融高质量发展，体现在个性化和高效化，旨在通过数字化转型改变过去金融行业同质、低效的痛点；二是强调 络、 数据安全问题，与国家顶层规划一致；三是要求提高自主可控，明确“关键技术自主可控原则，降低外部依赖、避免单一 依赖”。
信息安全：行业快速增长，重点关注边际变化
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