名为“汽车”实为“软件”又一“用友系”公司冲刺科创板IPO 千亿龙头布局浮出水面

根据用友汽车招股说明书（申 稿），此次IPO公司拟募资5.63亿元，本次发行股票不超过3607.94 万股，且不低于发行后总股本的25%，本次发行不涉及老股转让。

截至6月29日收盘，用友 络股价上涨0.53%， 收于32.52元/股，总市值达1063.58亿元。

软件属性的“汽车”企业

尽管“用友汽车”企业名称中带有“汽车”二字，但该公司在招股书中声称“属于软件企业”。

从所属的科创板行业领域来看，用友汽车将自身归为“新一代信息技术”领域。对此，用友汽车解释称：“公司主要面向汽车行业客户，聚焦营销与后市场服务领域，提供数智化软件产品及云服务。”

具体业务来看，用友汽车主要面向汽车行业的整车厂、经销商、服务站等客户，提供营销与后市场服务领域的数智化解决方案、云服务、软件及专业服务，并打造汽车产业链上下游和跨行业融合的数字化生态体系平台，赋能汽车行业数字化转型。

从具体上市标准来看，用友汽车此次上市选择标准适用《科创板上市规则》第二十二条规定的上市标准中的“（一）预计市值不低于人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

招股书显示，用友汽车IPO后，用友 络持股为56.25%，特友投资持股为4.1%，友彤投资持股为3.28%，申万资管持股计划持股为2.49%，国泰君安证裕持股为2.22%，用友汽车董事、总经理桂昌厚持股为1.83%。

谈及此次分拆，用友 络方面表示，“本次分拆有利于进一步提升公司的整体价值，增强公司的盈利能力和综合竞争力。”

拆解用友汽车招股书

用友汽车招股说明书（申 稿）显示，该公司成立于2003年，自设立以来，公司主营业务一直聚焦于汽车行业营销与后市场服务领域，为客户提供相关软件产品及服务。2010年被用友 络收购后，公司继续独立经营上述业务。

而在业绩表现方面，根据用友汽车招股说明书（申 稿），2018年、2019年和2020年，用友汽车营业收入分别为4.87亿元、4.87亿元和4.76亿元，归属于母公司股东的净利润分别为8484.49万元、9265.62万元和8482.81万元。

此外，值得注意的是，在招股说明书（申 稿）中，用友汽车提及公司存在“应收账款发生坏账损失的风险”。

告期内，用友汽车各期末应收账款账面余额分别为1.35亿元、1.69亿元和1.32亿元，占营收比重分别为27.80%、34.77%和27.66%。

对此，用友汽车也在招股说明书（申 稿）中直言：“如果未来汽车行业景气度持续下行或宏观经济持续出现疲软，公司客户的财务状况可能发生不利变化，则公司应收账款发生坏账的风险增加，从而对公司的经营业绩产生不利影响。”

直击千亿软件企业背后

作为一家市值超千亿元的软件巨头，用友 络在软件服务行业的投资表现颇为亮眼。

据媒体不完全统计，截至目前，用友 络参股、控股的企业超50家，孵化了医疗、汽车、审计、烟草等专业服务软件子公司。与此同时，“用友系”公司在加快在资本市场布局的步伐。

其中，“用友系”在新三板布局的公司约有10家，除随锐科技、汉唐咨询、大易云等已从新三板摘牌外，挂牌的公司仍在推进资本运作。此外，用友金融、新道科技也正进行精选层IPO辅导。

回看用友汽车，安信证券研究认为，虽然汽车行业连续两年负增长，对公司业绩带来一定影响，但随着汽车行业信息化及提升营销运营能力的需求增长，公司拥有上汽、广汽、一汽、华晨宝马、宝马（中国）等客户，行业地位稳定，将持续受益。

此外，首创证券发布研究 告称，给予用友 络“买入”评级，评级理由主要包括：一是从ERP到BIP，坚定转型；二是企业上云的趋势将成为国产高端ERP系统替换的契机；三是用友力推以公有云为基础的订阅付费模式，未来收入持续增长可预见。

信达证券发布研 称，维持用友 络“买入”评级。评级理由主要包括：一是深耕汽车多年，形成三大产品线；二是行业子公司上市有望提升品牌度，加快市场拓展；三是募集资金用于现有业务升级以及数据分析平台建设。

同时，信达证券也表示，用友汽车存在“云转型进展缓慢、竞争加剧、国产替代不及预期”的风险。