SaaS的商业模式是如何影响软件公司估值

在2012年甲骨文CEO拉里·埃里森宣布Oracle云的可用性，宣布云计算“的技术公司一个绝佳的机会，以帮助客户简化IT”。世界各地的软件供应商都拥抱了“软件即服务”（SaaS）的云为基础的在越来越多的商业模式。据圣地亚哥的投资公司软件股权集团，SaaS软件的收入可能会代表整个软件市场约25％，在未来五年，研究公司Gartner估计，SaaS的全球支出将达到22.1美元。十亿到2015年，一些软件厂商正在将他们的软件交付和收入模式向SaaS，而其他收购SaaS公司要获得这个市场的Adobe是最近这一转变的例子：2013年5月该公司宣布，它是停止的未来它的旗舰产品，Adobe公司的Creative Suite的更新，有利于扩大基于订阅的的Adobe Creative云。在并购前，SaaS的并购交易增长了25％，去年，中位SaaS的退出倍数为两倍多支付的传统，内部部署软件的目标，根据软件股权集团。

从许可的软件模??型，以SaaS的订阅模式为软件厂商的过渡是不平凡的，由于安全问题，并从现有的企业IT基础设施转换的初始投资成本; 然而，长期的效益体现出来，不仅在更高的收入增长速度，而且在较高的公司估值。虽然大多数的软件企业今天 – 特别是那些迎合大型企业客户 – 仍然会产生大部分收入来自传统的，永久的许可证和维护收入，SaaS公司的估值大约两倍的传统许可软件公司产生相同的营收（软件股权集团，2013的调查）。是什么推动这些更高的估值，以及是否有真正的经济优势，比传统的软件许可模式的SaaS模式/p>

SaaS的商业模式

SaaS的订阅模型，正在逐步取代传统的软件许可证和维护模式为企业客户变得更加舒适访问他们的软件在云计算和支付每月订阅，有大量的前期永久许可费进行比较。随着全球计算行业正变得越来越多样化的 络平台和接入设备方面，软件交付正在慢慢演变成可以在任何地方访问的订阅服务，在任何时间，在任何设备上。用户收到，而不必等待下一个版本被释放，并支付额外的费用进行维修及时，自动升级。

SaaS的商业模式被破坏了软件用户相关联的传统现金??流模式：高，预付款项（与每年的维护费约18％至20％）是由更小的，周期性的（主要是每月一次）认购较长的流取代付款。这将导致现金’挤’在之后推出的一款SaaS产品的初期，并可能导致延迟收入确认的SaaS供应商和现金管理的挑战，各种规模的SaaS提供商，从初创企业有限的资源，上市公司管理他们的收入。而经常性收益，通常最好提供者和投资者的一致好评，每月的SaaS订阅的本质 – 而不是一次性的交易费用 – 转移的重点，以吸纳及挽留客户的关键生存和SaaS公司的成功。这个观察是理解SaaS的关键业务指标，如“客户流失”，（通常是衡量一个每月百分比，对于一个健康的SaaS公司通常在2％以下），其定义为用户流失率尤为关键。

流失为王：新的SaaS指标驱动成功

客户流失是几个关键性能指标（KPI）一个由投资者密切监测，特别是在早期的SaaS企业，在那里他们作为前体的生存。这些指标和KPI已经阐述了一系列最受欢迎的文章和模型经纬创投的风险资本投资者大卫Skok的：

客户流失率=客户的百分比每月损失（可以是正或负）

为了维持盈利增长，SaaS公司需要尽量减少客户流失，增加材料去除率，并保持CAC下跌。拇指投资者中一个普遍的规则假定这些KPI之间的比例如下：

• LTV> 3次CAC
• 个月即可收回CAC

旧的估值格言“现金为王”似乎已经取代了’流失为王“，因为这些SaaS的模式是向客户流失率非常敏感。用一组简单的数字可以强调这一点。假设每个客户10美元CAC，按揭成数必须是至少30美元。为了满足这两个比例，以2％的月度假设客户流失率，净MRR需要至少0.83美元所以CAC是收回12个月。由此产生的按揭成数约为42比30美元的门槛较高。但是，让我们假设是为了举例的流失率上升仅微升至3％每月：上0.83美元相同的材料去除率，按揭成数现在是27美元，跌破30美元。MRR将需要上升，或CAC走下来，在这些比率恒定的平衡。

为什么SaaS的公司估值如此之高/strong>

根据软件股权集团，传统的软件公司有三倍的收入的平均企业价值，而SaaS公司以6.5倍的收入高得多的多交易。有几种解释为通过SaaS公司吩咐观察到较高的估值倍数：

• SaaS公司的增长速度。由风险投资公司红点风险投资公司公布的数据显示，2004年到2009年的平均收入增长的SaaS公司为25％左右。从2010年，SaaS公司开始重新投资增长50％左右的利润，并因此平均增长率在过去三年增加至35％。
• 他们有经常性收入的比例更高。大卫·考恩，在贝西默风险投资合伙人执行合伙人，从他对高增长的文章强调了这一点 价，经常性收入的企业，他称之为技术服务供应商（TSV）：

“ 经常性收入（RR）是在一个TSV价值驱动发动机飞轮。这样的价值的主要指标必须从RR不知何故派生。新的帐户，较高的定价，降低客户流失和向上销售都有助于RR，所以也就成为了主要指标的组成部分。“

• MRR逐年增加。为了让SaaS公司保持盈利，加速增长，就必须始终产生更高的经常性收入来自同一个用户群（MRR）。这是比较容易向上销售更多的服务到现有的用户群：Salesforce和Netsuit是成功的SaaS供应商已被以下这条道路的两个例子。

软件业的SaaS的部分仍然是年轻的和不断增长的，因此估值趋势的任何经验性结论将要经历一个较长的观察周期，以建立稳固的格局。SaaS公司将需要保持平衡比率，如客户流失，MRR和按揭成数，以保持其盈利增长和高估值。

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