GME轧空事件的战后处置和思考

（Keith Patrick Gill）

Gill在 交媒体上的一个身份是YouTube主播“Roaring Kitty”，早在半年前就在YouTube在发布视频，宣传看多游戏驿站的观点。

在Gill这种资深玩家的指导和带领下，散户其实已不是一群乌合之众了。

不过对SEC来说，这可能是一项艰难的工作。据彭博此前消息指出，很难证明论坛上的帖子是在故意传播虚假信息或进行欺诈、是操纵市场非法计划的一部分。

博弈的本质，仍是机构之间的神仙打架

然而，在华尔街资深空头看来，Gill带领的杂牌军并非多头主力。

从资深空头到华尔街大行，都寻到了“散户背后非散户”的蛛丝马迹。

知名做空机构浑水创始人Carson Block在接受彭博 采访时表示，从GME等个股的股价抛物线走势来看，一切并不像是美国散户大本营、Reddit子论坛WallStreetBets（WSB）上的散户所为，反而更像是部分对冲基金针对其他对冲基金的轧空。

摩根大通全球量化和衍生品策略分析师Peng Cheng在研 中称，在美股散户购买量最大个股排名当中，GME竟然仅位居第15位，连前十都挤不进去。

美国最大的期权交易机构和经纪交易商之一的Citadel Securities统计显示，2月2日至2月4日，散户投资者实际上是GME的净卖家。

这些分析都指向了一个证据，机构才是推动GME股价的主要推手。

有分析认为，知名投行摩根士丹利和对冲基金Senvest Management是本次多空大战的最大赢家。

摩根士丹利旗下对冲基金Institutional Inception fund早在去年就押中了GME，9月时首次披露持有接近35万股GME股票，当时的股票价值略高于350万美元，这只基金的总资管规模也就略高于4亿美元。今年1月份总回 率上升逾30%，在晨星美国股票型基金排行榜上名列前茅，目前资管规模达15亿美元。这也就意味着，Institutional Inception fund，自9月以来回 率已经超过100%。

Senvest Management旗下的旗舰股票基金从去年9月份就开始购买GME的股票，随着该股股价从不到10美元飙升至400美元以上，该只基金的资管规模从2020年底的16亿美元狂涨7亿美元至24亿美元。1月份，该基金扣除费用后的回 率为38.4%。该基金的基金经理Richard Mashaal和Brian Gonick表示，他们没有预料到事情会变得这么疯狂。实际上，Senvest Management的投资逻辑与WSB散户大差不离，都是看中了这家公司由视频游戏零售向数字化游戏零售转型。除此之外，Mashaal和Gonick也提及，他们了解到华尔街一些回 率最高的对冲基金，包括梅尔文资管，对该股持看跌态度，这使得他们最终决定买入。

总结

本次散户能大举入市，势头一度压制机构，应该与近期美国的补贴政策有高度联系。

2020年4月，美国政府向每位民众发了1200美元补贴。12月，美国众议院通过一项法案，将给予年收入7.5万美元以下人群的新冠纾困救济金从600美元提升至2000美元。此外，拜登上台后，还颁布了1.9万亿美元的经济援助法案。

这样的补贴政策让大多数美国人凭空多出一笔意外之财，从而流入股市。因此，所谓散户暴打机构只是一个意外事件，而且还不乏机构参与到多头一方。从整体趋势来，机构占据美股市场主导地位仍未被改变。

至于GME这种轧空行为，未来将被监管重点关注以及干预，因为如果放任上市公司被爆炒，市场极有可能出现一堆全靠资本推高，价值千亿市值的垃圾公司。

更严重的情况是，一旦大量空仓机构被迫平仓，它们将会需要抛售其他优质资产来填补资金缺口。这可能会带动整个美股市场的下行，甚至造成崩溃。

这是券商以及监管层都不愿看到的。当然，大部分没有成功上车的散户也不乐见熊市的局面。