大汉软件IPO：健康码服务商2020年营利双增，后陷入”增收不增利”怪圈，不符合科创板定位，转投创业板再遭质疑

近日，深交所官 披露了大汉软件股份有限公司（简称“大汉软件”）首次公开发行股票招股说明书(申 稿)，公司IPO材料被正式受理，拟在深交所创业板上市。

据悉，大汉软件公开发行新股不超过1,718.2131万股，且本次发行完成后公开发行股数占发行后总股数的比例不低于25%。拟于深交所创业板上市，保荐机构为安信证券。本次发行股份全部为公司发行新股，不涉及原有股东公开发售股份的情况，本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为：自主可控数字政务中台升级建设项目，投资总额约1.37亿元；政务数据智能应用技术升级建设项目，投资总额约8360万元；政务移动多端技术平台升级建设项目，投资总额约1.37亿元；技术研发中心升级建设项目，投资总额约7185万元；营销 络及运营中心升级建设，项目投资总额约6530万元。

公开资料显示，大汉软件是一家电子政务软件行业专注于“互联 +政务服务”建设的软件开发商和技术服务商，主要为我国各级政府及其组成部门提供“互联 +政务服务”平台建设、数字政府门户平台建设及相关运维服务。

1

健康码服务商2020年营利双增，后陷入”增收不增利”怪圈

近年来，公司参与了国家政务服务平台和浙江、江苏、山东、江西、北京、上海等20个省级单位的”互联 +政务服务”及数字政府门户平台建设。

2020年初新冠疫情爆发以来，大汉软件承建或参与建设了国家政务服务平台防疫健康信息码、上海随申码、天津健康码、江苏苏康码等的开发建设和运维保障工作。也正是在这一年，大汉软件的营收与利润双双出现了增长，营业收入同比增幅为34.06%，归母净利润同比增幅高达37.44%。

同时，各地用于防疫数据化管理的个人健康码类业务，以及各项行政业务数字化的一 通类服务均是属于”互联 +政务服务”的应用场景，该类业务在2021年创收1.69亿元，占比达57.71%。2022年1-6月，健康码应用场景确认收入1130.6万元。

根据前瞻产业研究院，2020年电子政务市场规模约为3682亿元，较2019年增长9.1%。预计2021年至2026年每年增长率约为10%，2026年我国电子政务市场规模将达到6523亿元。

得益于行业发展，2019年-2021年及2022年上半年，大汉软件的营业收入分别为19,989.36万元、26,796.98万元、29,322.88万元和10,148.77万元，同期归母净利润分别为5,661.02万元7,780.66万元、7,009.76万元和1,443.28万元。不过，除了2020年公司业绩涨幅较大以外，2021年大汉软件在营收同比增长9.33%的情况下，其归母净利润同比却下滑了9.91%，甚至2022年上半年公司的扣非净利润为同比大跌38.91%。

对于大汉软件增收不增利的现象，深交所要求公司说明2021年增收不增利的原因及合理性，充分论述公司未来业绩的成长性。

值得注意的是，政务服务平台的市场或将面临整合。2022年3月，国务院发布的《关于加快推进政务服务标准化规范化便利化的指导意见》指出，我国全国一体化政务服务平台将于年底前全面建成。在政务平台建设等日趋完善之后，大汉软件的市场新增量或许成为公司的一道难题。

实际上，近年来大汉软件的毛利率已经崭露下滑趋势。 告期内，公司综合毛利率分别为66.87%、61.73%、61.02%和52.42%。对此，大汉软件解释称，公司的毛利率受人工成本、外购成本、项目实施周期与实施难度等多种因素影响。而 告期内，公司职工薪酬总额分别为10,369.19万元、12,897.44万元、16,209.59万元和9,296.51万元，占各期营业收入的比例分别为51.87%、48.13%、55.28%和91.6%。

此外，大汉软件的应收账款余额增长较快。 告期内，公司应收账款余额分别为4,695.81万元、6,125.34万元、10,065.37万元和10,738.27万元，占当期营业收入的比例分别为23.49%、22.86%、34.33%和105.81%。

2

不符合科创板定位，转投创业板再遭质疑

此次大汉软件转投到深交所创业板，其定位同样遭到质疑。深交所在问询函中的首要问题，就是要求论述发行人是否属于成长型创新创业企业，是否符合创业板定位。按照相关规定，创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。上市公司需兼具创新能力和成长性，那么大汉软件是否满足条件呢？

据前瞻产业研究院统计，2014年-2021年，我国电子政务市场规模逐年增长，从2014年1845亿元上升至2021年4050亿元，年均复合增长率为11.89%。预计2021年至2026年每年增长率约为10%，2026年我国电子政务市场规模将达到6523亿元。细分到电子政务软件市场，2019年至2021年，我国电子政务软件市场规模分别为809亿元、896亿元和982亿元。预计至2025年，我国电子政务软件行业市场规模将达到1362亿元。

大汉软件所处行业拥有一定发展潜力，因而公司自身的创新和竞争力显得至关重要。从市占率情况看，2019年至2021年，大汉软件的营收规模占电子政务行业的市场份额为0.06%、0.07%及0.07%，占电子政务软件行业的市场份额为0.25%、0.30%及0.30%。

横向对比，大汉软件的市场份额要远低于太极股份、博思软件、浪潮软件、南威软件等可比上市公司，2019和2021年均处于垫底。2022年上半年，公司市占率刚追上拓尔思和开普云。

研发投入方面，大汉软件在2019年至2022年1-6月的研发费用分别为2,648.06万元、3,221.39万元、4,140.24万元及2,163.52万元，研发投入占比分别为13.25%、12.02%、14.12%和21.32%，除了2022年上半年稍显落后以外，其余年份与行业均值基本持平。但从研发人员数量和研发人员占比来看，大汉软件还有待加强。

当然，大汉软件也拥有独特竞争力的一面。招股书显示，公司形成了移动多端全栈开发技术、数据智能与挖掘技术、互联 应用安全与认证技术、高性能服务支撑技术和互联 门户支撑技术五大类核心技术，取得多项关键性突破。但结合目前的业绩表现和市场影响力，能否保证公司未来成长性待考。