大牛证券＆＃135恒华科技：所收购光伏项目获批，新能源增量确定

恒华科技据公告披露，阳业新能源河北研效新能源科技有限责任已获得河北省 2021 年 度电力源 荷储一体化和多能互补试点项目（河北省张家口市蔚县 750MW 光伏项目）及其批复。在双碳政策驱动下，充分利用自主 BIM 平台、专业的软件开发服务、齐备的行业资质等优势，持续加大光伏、风 电、储能、综合能源等新能源领域市场开拓，为新能源项目提供前期咨询 与设计以及项目竣工后资产数字化运维服务。本次收购阳业新能源后，其研效新能源的电力源 荷储项目是较为优质的光伏项目资源，优先享有标的项目设计施工一体化建设、虚拟电厂相关产品和服务以及项 目资产数字化运营的参与权，有望为带来确定的新能源项目增量。

嘉亨家化化妆品+塑包双主业协同发展，化妆品放量驱动业绩增长。最早起家于塑料包装生产，后发力拓展至化妆品代工领域；目前双主业同发展。近年来化妆品业务放量驱动业绩增长，2017-2021年化妆品营收CAGR达60.5%，营收占比亦迅速提升至54.3%，年产能利用率均近100%；2022H1在疫情扰动下，业务开拓、产能及订单交付受限，化妆品业绩短期承压客户优质、粘性高，一体化生产服务优势强，有望增厚业绩。主要客户含强生、贝泰妮上海家化等头部品牌及尚赫、气味图书馆 等本土新锐品牌，客户粘性高、稳定性强。客户集中度高，塑包业务下游客户需求长期稳定，前五大客户营收占比近90%；化妆品业务下 游合作持续推进，2020H1前五大客户营收占比达81%；其中化妆品多家头部客户平均销售单价持续提升，主要系品类拓展顺畅。凭 借其优秀口碑，未来可持续深挖现有客户拓品类需求，拓展新客动力足。是行业内少具备日化产品+塑包一体化生产服务优势的企 业；未来伴随湖州嘉亨产能逐步释放，一体化订单量提升，有望降本增效、增厚利润。