麒麟信安（688152）扎根关键领域 乘行业信创东风拓进

关键领域国产化安全应用领先者，营收高增，净利润率保持高位。麒麟信安是一家专注于操作系统及云计算、信息安全产品的基础软件供应商，主要面向国防、电力等对国产、自主软件产品存在刚需的关键行业，为其提供操作系统、信息安全、云计算三大产品线的国产自主化产品与服务。公司深耕国防、电力领域的国产软件与安全服务，多年来取得多项资质认证且高管团队具有多年的关键行业相关从业背景，在行业内受到客户的普遍认可。 告期内公司营收保持较高增速，2021年公司营收3.38亿同比增长46.2%，2018-2021年复合增速则高达62%。同时公司保持较好的费用控制能力，销售、管理费用率持续下行，进一步抬升了公司的利润空间，推动公司2020-2021年净利率持续在30%以上。

三大领域自主化发展空间广阔

新国际形势背景下，信息技术自主可控的重要性日益凸显，国家近年出台多项政策大力支持信息技术自主可控、科技自立自强发展;而以国防、电力、政务为代表的关键行业也在加速信息化转型且这些行业对软硬件产品自主可控的要求更高，有望进一步推动信息技术产品国产化发展脚步。分基础产品领域来看，操作系统领域上，海外厂商产品占据主导地位，国产操作系统产业生态发展难度较大、生态碎片化问题较为严重，但国产服务器操作系统长期基于Linux开发，已可实现对国外产品的较好替换;信息安全产业上，外部形势变动下数据全流程安全的重要性不断提升，近年来一系列政策加持下，数据安全、特别是密码相关的安全行业应用程度不断加深;云计算领域上，IT架构从“计算机+ 络”向“云+端”演进，推动云桌面市场全面打开，云桌面解决方案销量持续提升，未来随着更多行业上云，“桌面即服务”模式将迎来更大空间。

未来发展空间广阔且竞争优势突出

投资建议

预计公司2022-2024年营业收入分别为4.48亿元/5.94亿元/7.75亿元，归母净利润分别为1.24亿元/1.74亿元/2.21亿元，EPS分别为2.34元/3.29元/4.18元，对应PE分别为88/63/49倍。考虑到公司在信创浪潮推进下将充分收益，业务发展与业绩表现的弹性有望持续凸显且深耕关键行业，拥有独特而深刻的关键行业理解，首次覆盖，给予“买入”评级。