国内领先的EDA软件与晶圆级电性测试设备厂商，WAT设备技术能力对标海外龙头，半导体数据分析打开成长空间

投资要点：

1、国内领先的EDA软件与晶圆级电性测试设备厂商；

2、良率提升下，多环节存在巨大市场空间；

3、WAT设备国内领先，技术能力对标海外龙头；

4、持续投入软件研发，数据分析打开成长空间；

5、公司业绩望持续高速增长。

广立微（301095）

一、国内领先的EDA软件与晶圆级电性测试设备厂商

公司专注于集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备的研发，软硬件覆盖了测试芯片设计EDA软件、电性测试设备、测试数据分析软件等芯片良率提升的关键环节。

公司率先打破了海外巨头是德科技和PDFSolution在相关技术领域的垄断，客户已经覆盖三星、华虹集团、粤芯半导体、合肥晶合、长鑫存储等国内外著名厂商。受益测试设备持续高增，行业需求不断扩张，公司营收利润双双高增。2019年至2021年，公司营业收入年均复合增长率达73%，归母净利与收入保持同步增长。

二、良率提升下，多环节存在巨大市场空间

国际局势不确定的背景下，半导体全产业链的国产替代迫在眉睫。良率是芯片制造中的重要指标，良率提升对集成电路制造行业与EDA设计厂商至关重要。行业重视成品率提升，多环节存在巨大市场空间。

从市场空间来看，国内测试芯片EDA市场规模约40亿元，WAT电性测试设备市场空间约20亿元，半导体行业数据分析软件长期存在约40亿元的市场空间。

三、WAT设备国内领先，技术能力对标海外龙头

WAT测试是集成电路产线的重要组成部分，属于晶圆产品出货前第一次经过完整的电性测试流程，对测试精度、准度及一致性要求高，行业技术门槛较高。2020年，公司自主研发出WAT测试设备进入量产，成为国内唯一具有量产能力的供应商，打破Keysight电性测试领域对全球垄断的局面。

公司电性测试设备电流量程覆盖100pA至1A略低于Keysight，其余主要参数均已经实现持平。同时在成品率提升领域公司实现了全流程的覆盖，具备更完整的解决方案。从财务数据看，公司测试机及配件业务营业收入，2020年和2021年连续两年实现200%以上的增长，占比由25%提升至51%。

四、持续投入软件研发，数据分析打开成长空间

2019年至2021年，公司研发费用率维持30%以上的高投入。截至目前，公司EDA软件包括测试结构设计，外围电路绕线设计及IP电路设计、物理拼接等多个方面。

并自主研发的可寻址测试芯片及超高密度测试芯片，提升设计密度及测试效率百倍以上。已经推出泛EDA软件的半导体数据分析产品DataExp，在成品率数据分析方面，可将大量设计DOE信息与电性测试数据结合，通过数据建模快速找到缺陷多发的IC设计版图模式。

从市场空间来看，国内测试芯片EDA市场规模约40亿元，半导体行业数据分析软件长期存在约40亿元的市场空间。根据PDFSolution测算，全球半导体数据分析市场存在上百亿美元的市场空间。

五、公司业绩望持续高速增长

华安证券预计，公司2022-2024年分别实现收入3.52/6.22/10.64亿元，同比增长78%/77%/71%；

实现归母净利润1.0/1.7/2.8亿元，同比增长58%/69%/65%，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失。