发行价28.77元 萤石 络“智能家居＋云平台”双轮驱动

近年来，随着物联 、人工智能等领域的高速发展，智能家居逐渐走入大众视角。12月16日，智能家居领军企业萤石 络将启动 上申购，发行价28.77元。

招股书显示，萤石 络拟登陆上交所科创板，拟公开发行1.125亿股，占发行后公司总股本比例为20%。公司拟将募资金额用于萤石智能制造重庆基地项目、新一代物联 云平台项目、智能家居核心关键技术研发项目、萤石智能家居产品产业化基地项目。

从公司基本面看，萤石 络聚焦于智能家居和物联 云平台两大业务板块。其中，智能家居业务方面，萤石 络主要为下游消费者提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；云平台业务方面，萤石 络面向行业客户，提供用于管理物联 设备的开放式云平台服务。

业绩方面，萤石 络营收、归母净利润均实现稳步增长。2019-2021年该公司分别实现营业收入23.64亿元、30.79亿元、42.38亿元，营收年复合增速达33.55%；实现归母净利润2.11亿元、3.26亿元、4.51亿元。

智能家居赛道或迎万亿风口

萤石 络主营业务之一的智能家居，是近年来热门的赛道。智能家居市场整体规模上，据市调机构IDC预估，2022年中国智能家居设备市场出货量将突破2.6亿台，到2025年出货量将接近5.4亿台，市场空间辽阔。

此外政策也持续加码智能家居赛道。日前，工信部提出，要完善智能家居标准体系，持续推进重点行业品牌建设，组织开展智能家居品牌评价，支持企业拓展场景体验和增值服务，培育智能家居生态，加大智能家居的应用推广。

多家机构对于智能家居板块也表示看好，国信证券认为，智能家居是家居升级的方向，是一个蓬勃兴起的万亿赛道。东莞证券认为，物联 推动智能家电渗透率提升，智能家居市场规模有望快速扩张。

作为智能家居领军企业，萤石 络在产品销售上获得不斐的成绩。公开资料显示，2021年度萤石 络各类智能硬件销量近2000万台，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等细分领域均处于市场领先优势地位。与此同时，萤石 络智能家居摄像机和智能门铃/智能猫眼连续多年蝉联天猫平台各大购物节 络摄像机类目及门镜/猫眼类目单品、单店、品牌第一；智能门锁在2021年618购物节天猫平台电子门锁类目品牌排行榜中，排名升至第三，智能陪护机器人则在儿童机器人品类榜单中，位列第十。

萤石 络在智能家居行业能获得如此成绩，主要依托其研发的核心视觉技术，并以此为基础进行了大量AI服务的应用探索。具体来看，对于终端消费口，萤石 络打造了算法商店，包括人脸监测、宠物检测、人形检测、烟火检测、人脸识别、徘徊检测、异声感知、挥手识别等功能，构建了萤石产品的核心竞争力。

物联云平台彰显差异化竞争优势

除了智能家居业务以外，物联云平台也是萤石 络发力的重要领域，是其商业版图的基石。萤石 络不仅能够通过硬件销售获得一次性收入，持续的增值服务所获得的云服务收入也是其业绩的增长极。

截至2022年6月末，萤石物联云平台接入IoT设备数超过1.82亿台，用户数量突破1亿名，月活跃用户近4000万名，“萤石云视频”应用中的平均月付费用户数量超过170万，开放平台注册的境内外行业客户近24万。

相比华为、小米、海尔、美的等竞争对手，云平台及云服务能力为萤石 络带来了差异化的竞争优势。据了解，萤石是为数不多具有实时音视频服务的厂商之一，而其主流竞争对手并未布局具有出色可视化互动功能的物联云平台。

对此，华金证券认为，萤石 络以物联云平台作为核心及基础，打造了“4+N”的智能家居产品生态体系，在业内，萤石 络具有较强的品牌影响力。

整体规模上，据艾瑞咨询数据显示，2020年中国生活领域物联 云平台市场规模为58亿元，预计市场规模未来五年的年复合增长率为20.4%，至2025年市场规模将增长至147亿元。

持续投入研发，技术基因突出

在保持智能家居和物联 云平台双主业发展的基础上，萤石 络持续加大研发投入，提升其核心竞争力并驱动业务高速发展。

资料显示，今年上半年，公司研发投入占营业收入的比例为13.66%。截止2022年6月，公司拥有授权专利624项，发明专利74项，申请中发明专利375项，软件著作权74项。此外萤石 络研发总人数高达1150人，占比近30%；硕士及以上学历占比约12%；大学本科及以上学历占比近50%。

国金证券认为，萤石管理层均出身海康威视，以技术及产品研发背景为主，具备丰富技术研发经验，公司技术基因突出。

申万宏源证券亦指出，萤石 络具备完备的技术创新链条，已在云平台构建技术、视音频AI技术、产品智能化技术等领域已取得了一系列科研成果，其产品技术迭代加速，云平台赋能水平持续提升。