小影科技IPO:7成营收来自一款视频剪辑软件，规避剪映竞争海外营收占比升至90%

出品 | 搜狐财经

9月13日，小影科技创业板发行上市获受理。

小影科技的主要产品为小影（VivaVideo）、VivaCut和节奏酱等3款移动端视频创作软件。截至今年6月末，这3款产品的合计订阅用户数量达到132.38万，用户来自全球200多个国家和地区。

由于视频创作软件为工具软件，不适合采用“免费+广告”的盈利模式，小影科技的大部分营收来自订阅模式，其订阅业务最近三年一期的营收占比均超过81%。而小影（VivaVideo）这一款产品，最近三年一期的营收占比则超过68%，产品收入集中度较高。

最近三年一期，小影科技的营收分别为1.41亿元、1.96亿元、3.02亿元及1.86亿元。因VidStatus产品成本费用、股份支付费用较大，其2018年及2019年均录得净亏损。但随着订阅业务增长以及广告业务改善，其2020年及今年上半年的归母净利润分别为4316.9万元及4199.18万元。

招股书称，2019年起，抖音、快手等国内短视频平台推出免费使用各项功能的剪映、快影等产品，导致国内市场竞争日益激烈。因此，小影科技在国内市场未做重点投入，开始更加重视海外市场的资源投入。2018年至今年上半年，其海外营收占比由69.19%提升至90.17%。

受益于短视频市场快速增长，订阅收入近两年复合增速57%

小影科技的产品主要为移动端视频创作软件，主要包括小影（VivaVideo）、VivaCut和节奏酱等。其主要通过第三方移动应用市场发行产品，用户在第三方移动应用市场下载其产品，并在iOS、Android等移动端主流操作平台上安装、使用其产品。

招股书称，互联 企业的主要盈利模式包括“免费+广告”盈利模式和订阅模式。移动视频创作软件作为工具软件，主要目的是协助用户高效率地创作视频，广告服务能力相对较差。

因此，小影科技主要通过订阅模式实现收入。相比于免费用户，支付相关订阅资费的订阅会员，可享有去除水印、移除导出时长限制、导出/保存高清视频等多种专享服务。

2018年、2019年、2020年及今年一季度，移动端视频创作软件订阅业务（下称订阅业务）分别实现收入1.15亿元、1.68亿元、2.85亿元及1.62亿元，营收占比均超过81%，为其主力业务。

招股书提示到，若移动端视频创作软件领域出现新的付费模式、或出现新的替代产品等情况，其无法及时实现付费模式转型，或推出适应市场的产品，可能会导致其订阅业务收入下降。

其中，小影（VivaVideo）又贡献了绝大部分营收，该产品最近三年一期的营收占比均超过68%。招股书还称，若该产品无法及时更新迭代、或者经营策略出现偏差，无法满足用户需求，可能会导致产品市场份额下降，进而对经营业绩产生不利影响。

2018年至2020年，订阅业务收入的两年复合增速为57.44%。招股书称，这主要是因为移动端视频创作软件行业，持续受益于短视频市场规模的快速增长；其不断完善产品矩阵，上线 VivaCut、节奏酱等产品；实施精细化运营策略，吸引更多用户使用其产品。

最近三年一期，订阅业务的毛利率分别为52.66%、54.62%、60.95%及57.66%。招股书称，其最近三年毛利率上升的原因包括，运营人员及产品素材可以服务多个产品，该类成本不会随收入增加而显著提升；IDC服务器租赁及CDN带宽服务费用增长低于订阅业务收入增长。

而从订阅业务毛利的表现来看，小影科技的第二大业务——互联 广告服务业务（下称广告业务）此前的业绩并不理想，甚至出现过毛利润亏损的情况。

最近三年一期，广告业务的收入分别为2461.24万元、1604.36万元、1605.39万元及2360.72万元，营收占比分别为17.41%、8.2%、5.32%及12.69%。

最近三年一期，广告业务的总毛利占比分别为6.31%、-29.45%、0.36%及9.7%，毛利率分别为16.16%、-124.74%、3.92%及42.61%，两类指标均波动较大。

招股书称，这是由于VidStatus早期以短视频 区功能为主，服务器租赁及带宽服务费用、职工薪酬成本增长较快，但未全面商业化。2019年末，该产品的定位转为移动端视频创作，此后费用及成本明显降低，且收入显著增加。此外，今年上半年模板视频创作产品收入也较高。

因VidStatus产品费用、股份支付费用较大，2018年及2019年均录得净亏损

随着订阅业务业绩的增长以及广告业务业绩的改善，小影科技最近三年一期的营收分别为1.41亿元、1.96亿元、3.02亿元及1.86亿元，毛利率分别为44.61%、34.72%、57.88%及55.75%，毛利则分别为6307.94万元、6795.45万元、1.75亿元及1.04亿元。

不过，小影科技早期较低的毛利无法覆盖期间费用，致使其在2018年及2019年连续出现亏损。

2018年，小影科技的四项期间费用合计为7102.81万元，营收占比为50.23%，这使得其录得归母净亏损798.2万元。2019年，其四项期间费用合计进一步增加至1.24亿元，营收占比提升至63.18%，归母净亏损则扩大至5053.15万元。

招股书称，净亏损的原因主要为VidStatus产品的人员投入费用、市场推广费用、服务器租赁及带宽服务费用较大，但该产品贡献收入较低；以及股份支付费用较大。如将VidaStatus的收入及成本及费用、股份支付费用剔除，其2018年及2019年的净利润分别为2235.36万元及2015.93万元。

2020年，小影科技在营收大增54.06%的同时，其期间费用仅同比增长5.4%，期间费用营收占比降至43.22%，实现归母净利润4316.9万元。今年上半年，其期间费用营收占比再降至34.47%，实现归母净利润4199.18万元。

小影科技在2020年及今年上半年业绩增长的另一个背景是，其海外营收占比不断提升。

2018年及2019年，小影科技的海外营收占比分别为69.19%及60.96%。招股书称，2019年开始，抖音、快手等国内部分短视频平台，推出免费使用各项功能的剪映、快影等产品。该等视频创作软件积累了大量用户，导致国内市场竞争日益激烈。

在此背景下，自2019年起，小影科技在国内市场的产品运营和广告投放上未做重点投入，导致中国大陆地区收入降低；更加重视海外市场的资源投入，导致该等地区的收入增长明显。2020年及今年上半年，其海外市场营收占比分别提升至80.45%及90.17%。

招股书提示到，若其在海外市场经营过程中，对当地用户的文化、使用习惯等理解出现偏差，以及海外子公司、海外用户所在国家或地区的相关法律法规及监管要求发生不利变化，将对其海外业务发展及收入产生不利影响。

在此期间，苹果、谷歌均为小影科技的前五大供应商，并在2020年及今年上半年跻身前两大供应商。最近三年一期，其向苹果、谷歌支付的合计渠道成本，占总采购金额的比例分别为37.51%、29.82%、49.82%及49.93%。

由于前期的亏损，2018年末及2019年末，小影科技的累计未弥补亏损分别为3818.34万元及8871.49万元，这造成其股东权益均为负，资产负债率则分别高达108.97%及144.41%。

2020年末及今年6月末，小影科技的资产负债率则分别下降至67.15%及55.49%，但仍明显高于同行可比公司的该指标平均值。招股书称，这主要系虽然其已经实现盈利，但股东权益仍较小；同时其主要办公场所均为租赁，轻资产运营，资产规模较小。

截至今年6月末，小影科技持有货币资金1.56亿元，占总资产的比例为61.82%；由订阅业务预收款组成的合同负债为1.05亿元，占总负债的比例为75.09%。

而小影科技本次计划发行占发行后总股本比例不低于25%的股份，拟募资8.05亿元。其中，3.26亿元将用于技术研发中心建设项目，2.78亿将用于创作工具与服务升级建设项目，2.01亿元将用于全球营销平台建设项目。