Adobe：高额收购竞争对手Figma

编译 | 美股研究

感谢那些抛售Adobe股票的人。这支成长型股票的价格越来越低。

对Figma的过度投资暴露了管理层的高度自信和对无机增长的贪得无厌的渴望。

Figma以浏览器优先的协作为重点，可能会对Adobe以桌面pc为主的软件产品套件产生变革。

Figma让Adobe在协同设计/原型软件领域占据了近70%的市场份额。整个协作软件市场价值216.9亿美元。

Adobe的RSI交易信 现在是超卖掩埋。预计该股将触底反弹。

投资者对Adobe的持续愤怒是一个新兴的机会。观察，等待，然后猛扑。在不到10天的时间里，这家领先的SaaS公司的股价从318美元跌至290美元以下。

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Figma预计2022财年的总销售额为4亿美元。管理层对Figma的估值是价格/销售额的50倍。而Adobe的价格/销售估值不到8倍。

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此次收购将迫使Adobe增加46.4亿美元的债务。而Adobe的现金总额只有57.6亿美元。

我大胆地估计，到2022年，Adobe的股价将在300美元左右。大多数投资者都很情绪化，对Adobe的负面情绪最终将会消失。

许多人被管理层耗资200亿美元将Figma作为竞争对手的做法激怒了。Figma去年的估值只有100亿美元。

Adobe雇佣的程序员可以用不到10亿美元的成本，克隆出Figma的两款基于浏览器的流行协作产品。下面主要的15美元/月Figma软件让我相信，使用c++或c#和WebAssembly很容易克隆。

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这款每月9.99美元、只支持桌面pc的Adobe XD UI/UX产品可以通过Rust、c#和c++编程语言进行重新开发。

在此之后，Adobe XD可以通过WebAssembly转换为基于浏览器的Figma的竞争对手。仅面向台式电脑的Adobe XD在全球协同设计和原型软件市场就占有14.99%的份额。Figma有31.41%。

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Adobe正在购买最成功的UI/UX软件和它的客户。到明年，Adobe将占据全球协同设计软件行业近70%的市场份额。

去年，全球协作软件市场总值为216.9亿美元。其到2030年的年复合增长率估计为9.5%。

基于浏览器的协同设计是前进的方向。我仍然使用599美元的旧Adobe Photoshop CS6，但我不再订阅任何Adobe Creative Cloud产品。

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捐赠软件和浏览器的Photopea是9.99美元/月的Photoshop CC的好选择，Figma的钢笔工具和布尔运算功能也说服了我不要为19.99美元/月的Illustrator CC付费。

基于浏览器的矢量绘图应用Vectr足以创造2D移动/ 页视频游戏资产。

Adobe每年157亿美元的SaaS业务正受到基于浏览器的软件产品的威胁。

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Figma和每月5美元的FigJam可能会帮助Adobe在2024年达到200亿美元的年销售额。

FigJam是一款白板软件。Adobe将分享快速增长(年复合增长率18.36%)17亿美元的协作白板软件机会。

明年，它将被每月19.99美元的Adobe Figma所取代。价值200亿美元的Figma将巩固Adobe在平面设计和UI/UX/原型产品方面的主导地位，如Illustrator CC、Photoshop CC和Premiere CC。

除非维权股东诉诸法庭，否则Adobe不会放弃这笔200亿美元的收购。近视的羊群心态将继续推动 Adobe从699美元的52周高点下跌。量化AI给 Adobe的动量评级为d。该股30日的表现为-31.52%。

让其他人愤怒的是，Figma是Adobe迄今为止最昂贵的收购。200亿美元的价码(50%现金，50% Adobe股票)可能比Adobe此前55次收购的总价还要高。Figma交易的价格远远高于Adobe为Macromedia支付的34亿美元（全部是股票，不涉及现金）。

Figma有两个基于浏览器的产品。Macromedia有几十种产品。该公司2004财年的收入为3.698亿美元。Adobe以低于9倍的价格/销售额收购了Macromedia。

Source: Macromedia, Inc. Form 10-K/A

技术指标也显示， Adobe将进一步下跌。这只股票的相对强弱指数为19.91。 Adobe被超卖掩埋。这意味着过去3个交易日的相对强弱指数(RSI)都在30以下，意味着短期被看跌。

当感性的投资者开始担心模板驱动、基于浏览器的平面设计平台Canva将在2021年的市场估值达到400亿美元时，对 Adobe的悲观情绪可能会进一步恶化。

Canva的免费在线平台迎合了那些雇不起平面设计师的小预算客户。因此，Canva损害了Adobe软件产品对预算紧张的客户的吸引力。

Adobe已经有了一个基于免费浏览器的竞争对手来对抗Canva。它被称为Adobe Express(由老的人工智能驱动的移动应用程序Adobe Spark创建)。

我没有尝试过Adobe Express，但我希望他们保留人工智能驱动的过程，以创建基于模板的设计的多个版本。

在Figma上投入200亿美元是值得的。收购一个产品比你更好/更成功的竞争对手是不便宜的。

Adobe最令人信服的理由是它的高盈利能力。大力发展基于浏览器的协同设计软件可能会提高 Adobe28%的TTM净利润利润率。

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这种高利润率要归功于Adobe在平面设计软件行业令人讨厌的主导地位。在Figma的控制下，Adobe的付费产品现在可以在任何可以运行谷歌、Firefox、Microsoft Edge、Windows、macOS、Android和iOS的计算设备上使用。

收购竞争对手意味着Adobe将不用担心提高它每月的订阅费用。Adobe肯定会取消免费但有限制的Figma计划。

他们将被一个7天的免费试用选项所取代。过去，Adobe的所有产品都有30天的试用期。

我们不能否认 Adobe仍然是一支高效、安全的成长型股票。它的Piotroski评分为6，5年平均贝塔值为1.13。

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别慌，Adobe的护城河没有漏洞。Figma和FigJam加强了Adobe Creative Cloud在价值458亿美元的平面设计师市场中的主导吸引力。