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策略
业绩持续筑底，花开或待明年
——22年三季 业绩点评
正文摘要
小幅下调全A及全A（非金融）全年利润增速至1.7%/0.4%。①营收端，考虑到Q4宏观经济三驾马车可能仍相对偏弱，中性假设下，小幅下调全A（非金融）营收增速至7%。②毛利率，高基数下Q4 PPI可能进一步回落，制造业毛利或有改善，但同时需求疲弱之下消费行业毛利预计仍将承压，我们将2022年全A毛利率小幅下调至17.6%。③费用端，营收回落之下部分刚性费用难以进一步下降，Q3单季费用率已略有上行，我们小幅调升全年费用率。④自上而下视角我们小幅下调2022年全A净利同比预测至1.7%（此前预测4%）；全A（非金融）净利润同比预测0.4%（此前预测1.8%）。
预计2023年全A、全A（非金融）归母净利润增速10.6%、11.6%。①明年营收端，2035年远景目标下，23年增长目标可能落在5-5.5%，GDP增速回升有望驱动微观企业营收增速上行至10%左右（中性假设，下同）；②毛利率来看，海外需求回落可能导致上游资源品价格下行、国内需求缓慢复苏驱动CPI温和回升，企业毛利有望改善，达到17.9%；③费用率假设与今年基本持平。④综合测算之下，2023年全A/非金融净利同比悲观3.8%/0.7%、中性10.6%/11.6%、乐观16.0%/19.8%。
2022Q3全A、全A（非金融）归母净利润单季同比分别为0.8%、-0.5%，较Q2进一步下行。①2022Q3/Q2/Q1全部A股归母净利润累计同比分别为2.6%/3.3%/3.5%；剔除金融后为3.1%/4.6%/8.0%。②单季表现来看，2022Q3同比增速仍在下滑，2022Q3/Q2/Q1全部A股单季归母净利润同比增速分别为0.8%/1.9%/3.5%；剔除金融后为-0.5%/0.0%/8.0%。③整体来看，三季度宏观经济和A股盈利较预期相对疲弱，小幅下调2022年全A/全A（非金融）归母净利润增速预测至中性1.7%/0.4%。④按利润表拆分归母净利润，单季营收增速上升，22Q3毛利率对盈利构成主要拖累，主因上游原材料价格仍在高位，同时营收下降降低规模效应。
2022Q3 ROE（TTM）小幅回落至9.0%，剔除金融后为8.5%。①2022Q3/Q2/Q1全部A股ROE（TTM，整体法，下同）为9.0%/9.1%/9.0%，2005年以来均值11.4%。剔除金融后为8.5%/8.5%/8.4%，2005年以来均值9.5%。②单季度来看，全部A股2022Q3/Q2/Q1单季度ROE为2.4%/2.7%/2.5%，2005年以来均值2.9%；剔除金融后为2.3%/2.8%/2.4%，2005年以来均值2.4%。③全年来看，后续经济仍存压力，我们预计A股全年ROE维持9%左右。④杜邦拆解ROE，净利率、资产负债率下行，周转效率改善，主要来自分母端资产增幅放缓。
宽基指数来看，成长相对优势反转，大小盘盈利增速分化收窄。①创业板指2022Q3净利润累计同比12.4%，较Q2 -8.8%继续大幅回升；上证50净利润同比5.6%，较Q2 6.5%小幅回落，二者盈利增速差值由-15.3pct转为6.8pct，成长风格表现出盈利相对优势。②中证100 2022Q3净利润累计同比4.9%，较Q2 7.2%回落；中证1000 净利润累计同比-5.4%，较Q2 -5.4%持平，二者盈利增速差值由12.6pct小幅收窄至10.3pct。
近半行业盈利负增，新旧能源资源是盈利主要贡献。①2022Q3共15个行业净利润单季同比负增，经济下行压力对微观企业的冲击仍在持续。②剔除数据异常高增的 服、综合，商贸零售（342%）、农林牧渔（181%）、公用设备（91%）、电力设备（75%）、汽车（40%）居前。③22Q3全A（非金融）净利润单季同比-0.6%，拆解来看，农业及新旧能源贡献最大，农林牧渔4.7pct、电力设备3.8pct、公用事业2.3pct、石化1.6pct、煤炭1.5pct、有色1.5pct；钢铁、房地产、电子、交运拖累明显。
风险提示：模型预测数据可能存在偏差；宏观经济增长不及预期；通胀超预期上升，货币政策转向；历史经验不代表未来。
（分析师 姚佩、邢妍姝）
行业
电子：
虚拟现实迎来政策利好
VR产业有望步入快速增长阶段
投资要点
事件：2022年11月1日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》。
《行动计划》提出发展目标，至2026年我国虚拟现实产业总体规模将超3500亿元。虚拟现实产业作为数字经济重点产业之一，国家系列引导和支持政策相继出台，本次《行动计划》提出发展目标，至2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）将超过3500 亿元，虚拟现实终端销量将超过2500 万台，培育100 家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10 个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10 个产业公共服务平台。深化虚拟现实和行业的有机融合，在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、智慧城市等虚拟现实重点应用领域实现突破。开展10 类虚拟视听制作应用示范，打造10 个“虚拟现实+”融合应用领航城市及园区，形成至少20 个特色应用场景、100 个融合应用先锋案例。
硬件端：五年规划与VR硬件产业阶梯式成长逻辑一致，重点任务中的关键技术融合创新点明核心技术环节。《行动计划》中2026年规模、销量目标能够实现突破是建立在生态建设、技术升级、应用场景拓展等目标和任务持续推进的基础上。我们认为硬件迭代+内容成熟是第一阶段的驱动因素，三年内VR设备在泛娱乐领域的全球年出货量级有望达到3000万部以上；应用场景拓展及科技巨头生态布局构成第二阶段成长驱动，VR设备成熟、AR设备进入消费级市场，五年后全球硬件销量有望达到大几千万量级。技术方面，光学镜片的短焦方案（Pancake）因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势，多类新产品均有望搭载；显示层面FAST-LCD因量产和成本优势成为应用落地的核心方案，并向着Mini-LED等方向升级，同时Micro-OLED等新方案也在积极推进并逐渐商用，同时交互技术持续升级且多元化也为特定环节发展带来广阔机遇。
应用端：巨头入局叠加政策驱动，内容生态逐步建立。《行动计划》专项工程提出，优先布局规模化、成熟度潜力较高的行业领域，包括VR/AR工业赋能、VR/AR沉浸式旅游体验、VR/AR大众健身、VR/AR线上演播、VR/AR智慧商圈。我们看好：1）工业生产：虚拟赋能现实，实现降本增效。2）直播：我们认为直播受众广，未来随着 络、终端技术与算法的不断突破，有望率先实现规模突破。3）健身：需求已获验证，市场空间广阔。4）游戏：VR应用生态的重要一环，期待大热内容拉动终端设备销售。5）文旅：我们看好VR/AR技术成为景区内容建设及营销推广的重要渠道。6）教育：成熟的B端场景，需求刚性但散点化。
投资建议：从VR硬件产业链维度看，综合方案商（歌尔股份）、光学显示（三利谱、斯迪克、水晶光电、京东方A）、各类结构件（立讯精密、长盈精密、东山精密）及品牌商（创维数字）等环节的A股公司有望率先受益。应用端，建议关注宝通科技、恺英 络、华立科技、风语筑等。
风险提示：短期销量波动的风险；应用拓展不达预期的风险；新技术发展进度延后的风险。
（分析师 张良卫、马天翼、周良玖）
汽车：
新势力跟踪之10月销量点评
8家新势力合计交付环比-5%
多家车企月销创新高
投资要点
其他新势力车企：哪吒+埃安+极氪+问界月度交付再创历史新高。1）哪吒汽车：10月交付18016辆，再创历史新高，同环比分别+122.23%/+0.06%。智能化方面，10月哪吒汽车与NVIDIA开启合作，持续提升哪吒汽车整车AI智能化水平。2）零跑汽车：10月实际交付7026辆，同环比分别+92.28%/-36.35%。3）广汽埃安：10月终端销量30063辆，连续6个月创历史新高，同环比分别+149.20%/+0.16%。埃安于10月成立因湃电池科技公司+锐湃动力科技公司，完成电池+电驱生态产业链闭环布局。产能方面，埃安第二智造中心正式竣工投产，年产能达40万辆。资本运作方面，埃安完成A轮融资引战，融资额182.94亿元，加速广汽埃安业务发展。4）吉利极氪：10月交付10119辆，环比+22.27%，再创单月交付新高，平均订单金额超33.6万元。5）问界：10月问界系列交付12018辆，环比+18.50%，再创新高。
投资建议：精挑细选，业绩为王。板块观点：市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而我们认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期（预测2023年国内交强险底线或为2000万辆/新能源交强险超800万辆/汽车出口超350万辆）。11-12月板块有望见底反弹（2023年汽车相关补贴政策部分延续概率较大）。配置思路：零部件更优于整车。基于【低渗透率*国产替代空间大*绑定优质新能源客户】标准自下而上筛选的优质零部件个股：【拓普集团】首选！轻量化【旭升股份+爱柯迪+文灿股份】，线控制动【伯特利】，域控制器【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】，热管理关注【银轮股份】，大内饰【继峰股份+岱美股份】关注【新泉股份】。整车板块：【比亚迪】首选。其次【华为/理想/吉利/长城/长安】等。
风险提示：需求复苏低于预期，芯片短缺&原材料涨价影响高于预期。
（分析师 黄细里）
汽车：
十年汽车复盘对2023年启示
精挑细选，业绩为王
告摘要：
投资建议：新能源后期重视精挑细选，掘金强α个股。
1）整车层面：特斯拉/比亚迪之外，依然有望新的车企脱颖而出。 优选【吉利汽车/华为（赛力斯（关注）/江淮汽车）/理想汽车】。其次【长城汽车/蔚来汽车/广汽集团（埃安）/长安汽车】等；
2）零部件层面：好赛道/好客户/好格局视角下，本轮将出现更多优质供应链标的。【拓普集团】依然是首选。第一梯队：轻量化（旭升股份/爱柯迪/文灿股份）/线控制动（伯特利）/域控制器（华阳集团/德赛西威/经纬恒润）等。第二梯队：空悬（保隆科技/中鼎股份）/座椅（继峰股份）/热管理（银轮股份）/内饰（岱美股份/新泉股份）等。
风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源汽车行业发展增速低于预期等。
（分析师 黄细里）
个股
2022Q3业绩点评
外销承压静待需求改善
盈利能力有望逐步修复
投资要点
外需偏弱业绩仍有承压。公司2022Q1-3实现营业收入60.68亿元，同比-0.7%；实现归母净利润0.99亿元，同比+154.83%；扣非后归母净利润0.89亿元，同比+237.75%；分季度看，2022Q3实现营业收入19.85亿元，同比-10.21%，环比+2.27%；实现归母净利润0.15亿元，同比+107.99%。
静待海外需求修复。分地区看，1）内销：2022Q1-3境内地区收入7.56亿元，同比-9.6%；其中，境内直营/经销收入分别为0.5/2.33亿元，同比分别-16.19%/-14.72%。2022Q3境内地区收入2.82亿元，同比-2.9%。自主品牌方面，2022Q1-3梦百合自主品牌内销收入4.95亿元，同比+0.36%；其中，直营、经销、线上渠道收入同比分别-19.12%、+17.59%、+22.86%。2022Q3梦百合自主品牌内销收入2亿元，同比+5.08 %。内销下滑主要受疫情冲击影响。2）外销：2022Q1-3境外地区收入51.3亿元，同比+1.1%；其中北美、欧洲、其他境外地区收入分别为37.5、11.6、2.2亿元，同比分别+2.88%、-5.72%、+10.63%。2022Q3境外地区收入16.5亿元，同比-12.3%；其中北美、欧洲、其他境外地区收入分别12、3.7、0.8亿元，同比分别-11.37%、-19.73%、+9.37%，主要由于订单下滑需求疲软，叠加较高客户库存，预计2022Q4企稳回升。分产品看，2022Q1-3公司床垫、枕头、沙发、电动床、卧具收入分别为29.2、3.8、9.1、4.8、5.8亿元，同比分别+2.61%、-22.78%、-3.89%、-8.40%、-3.13%。门店方面，截至2022Q3，公司梦百合品牌门店达1260家，其中经销店1099家，直营店161家，净开店170家，环比2022H1增加50家，2022Q3开店加速。
盈利能力持续改善：盈利能力方面，2022Q3毛利率同比+2.58pp至30.98%；销售净利率同比+9.47pp至1.0%，其主要系原材料聚醚价格略有下降及自主品牌销售占比提升，若原材料价格持续下行，2022Q4毛利率有望进一步改善。其中，2022Q1-3床垫/枕头/沙发/电动床/卧具毛利率分别为26.68%/23.25%/34.72%/29.77%/45.91%，同比分别为+1.07pp/-0.09pp/-0.28pp/+0.49pp/-0.17pp。从地区方面，2022Q1-3公司内销毛利率29.96%，同比+3.98pp；外销毛利率30.16%，同比+1.05pp。
现金流增长显著：2022Q1-3公司实现经营现金流2.4亿元，同比+171.15%；经营现金流/经营活动净收益比值为175.78%。2022Q1-3净营业周期89.93天，同比上升3.54天；其中，存货周转天数121.81天；同比上升22.43天；应收账款周转天数56.31天；同比上升5.11天。
盈利预测与投资评级：考虑欧美国家高通胀，原材料及海运费成本仍处于高位，下调2022-2024年盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.9、3.1、4.3亿元（原2022-2024年预测为 4.0、6.3、8.5亿元），对应PE25、15、11X。自主品牌业务保持较快发展，盈利能力有望随产能利用率提升逐步修复，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨，国内疫情反复，产能爬坡不及预期，海外形势影响需求等。注：货币无特殊标注均为人民币。
（分析师 张潇、邹文婕）
2022年三季 点评
麒麟软件有望受益于开源操作系统停服
迎来快速增长
事件：2022年10月30日，中国软件发布2022年三季 。2022年前三季度，公司实现营收55.82亿元，同比增加27.18%；归母净利润-3.91亿元，同比增加14.39%；扣非归母净利润-4.11亿元，同比增长14.31%。业绩符合市场预期。
投资要点
Q3营收稳步增长，费用率进一步优化：2022年Q3，公司实现营收19.71亿元，同比增长12.07%；归母净利润-1.07亿元，同比减少10.73%；扣非归母净利润-1.17亿元，同比减少13.11%。公司费用率持续优化，2022年Q3，公司销售费用率为5.52%，同比减少0.75pct；研发费用率为23.11%，同比减少4.48pct。
行业景气度影响短期业绩，麒麟软件龙头地位稳固：麒麟软件前三季度实现营业收入6.22亿元，同比减少17%；实现净利润5,053.99万元，同比减少72%，主要受党政和行业信创招标节奏影响。我们测算同业前三季度实现净利润在-5至-6亿之间。我们认为麒麟软件前三季度净利润相比同业显著领先，行业龙头地位稳固。
CentOS停服，麒麟软件空间打开：2021年12月31日，CentOS 8正式停止维护，CentOS 7也将于2024年停止服务，这标志着开源 区版CentOS系统生命周期即将全部结束。我们预计，原有的采用CentOS系统的国产服务器将全部转向使用国产操作系统，麒麟软件占据主要市场份额，成长空间广阔。
盈利预测与投资评级：麒麟软件竞争格局优越，性能领先，生态繁荣，我们预计2023年是信创大年，CentOS停服将带来大量业绩空间，麒麟软件有望迎来加速发展。基于此，我们维持2022-2024年归母净利润预测为2.14/4.24/7.06亿元，维持“买入”评级。
风险提示：国家基础IT生态建设进度缓慢，行业竞争加剧。
（分析师 王紫敬）
固生堂（02273.HK）
事件点评
政策推动饮片优质优价
行业规范性逐步提升
投资要点
事件：10月31日晚，三明采购联盟省际中药（材）采购联盟采购办公室发布《三明采购联盟省际中药（材）采购联盟中药饮片联合采购文件》（征求意见稿），并对其公开征求意见；整体来看，评审及竞价规则符合预期。
整体评审及竞价规则充分体现“保质、提级、稳供”的思路，力争“优质优价”，降价相对温和，同时提出更高的饮片标准。（1）从评审指标来看，首轮 价占15分，规则中更加注重饮片质量控制及供应能力，其中，申 品种供应能力（20分）占比最高、种植养殖基地（15分）、追溯体系（10分），联盟医药机构覆盖（10分），加分项也侧重供应保障承诺（10分）、道地药材（5分），体现出保质、稳供的整体思路。(2)竞价规则方面，根据有效申 企业的顺位，确定入围竞价 价环节的企业名单。最高有效价由专家组参照入围竞价 价产品的首轮 价的算数平均值论证确定，划定方式较为公允，且不能出现选货和统货质量层级不符的情况。第二轮 价的降幅≥20%，能获得拟中选资格，对于第二轮 价≤最低申 价的1.2倍，除第二轮 价降幅最小且未达到20%产品，其他拟中选。
创新性地划分选货和统货，有效解决中药质量不一、质量层级过多的问题。选货的质量标准高于统货，且定价给出的最高限价高于统货，饮片的质量和价格相符。明确的品级划分有助于中药饮片企业和医疗机构的产品选择，未来有望带动优质优价产品的使用。
政策持续鼓励和支持中医行业发展，推动行业的提质增效，行业规范性有望升级。公司作为“连锁中医诊疗龙头”，具有标准化的供应链、产品以及门店运营方式。“线上+线下”的商业模式独特，同时门店可复制性强，在疫情干扰下仍有较强的运营能力，同时医生资源丰富，患者粘性强，未来有望乘中医政策春风，实现业绩快速增长。
盈利预测与投资评级：我们维持预计2022-2024年公司营业总收入为17.18/22.51/29.29亿元，经调整净利润为2.00/2.80/3.76亿元，对应当前市值的PE为37X/26X/20X。维持“买入”评级。
风险提示：联合带量采购降价幅度超预期的风险；疫情反复的风险；市场竞争加剧的风险等。
（分析师 朱国广、冉胜男）
2022年三季 点评
光伏EPC业务承压
储能有望成为新的业绩增长点
投资要点
事件：公司发布2022年三季 ，公司2022Q1-3实现营收36.02亿元，同减12.65%；实现归母净利润7.34亿元，同比减13.21%。其中2022Q3，实现营收12.82亿元，同减9.41%，环减4.13%；实现归母净利润3.24亿元，同增7.62%，环增40.43%。Q1-3毛利率为36.98%，同增0.65pct，Q3毛利率35.84%，同增0.88pct，环减4.64pct；Q1-3归母净利率为20.37%，同减0.13pct，Q3归母净利率25.30%，同增4.00pct，环增8.03pct，业绩基本符合我们的预期。
光伏EPC业务开工放缓，2023年有望加速。2022年由于硅料价格高居不下，组件价格亦处于高位，影响电站EPC业务收益率及开工量，同时2022年疫情反复导致相关用地交付延迟，公司EPC业务整体受影响较大。预计2023年随硅料价格下行，带动组件价格下行，公司光伏EPC业务有望迎来量利双升。
储能业务加速，布局制氢核心装备。公司储能业务发展加速，2022年预计出货600MWH，目前已累计储备储能项目资源超4GWh，2023年预计出货1GW，同增65%+，或将成为新的业绩增长点。制造端，与亿纬锂能合作，参股35%建设10GWh磷酸铁锂电池生产基地项目将于2022年建成投产，2023年Q1爬坡满产，推动完善储能上下游产业链条布局。同时公司积极响应氢能源领域的战略性机遇，设备样机预计将于2022年下半年完成。
盈利预测与投资评级：基于公司EPC业务受硅料价格影响暂缓开工，部分电站转让，业绩承压，因此我们下调公司盈利预测，我们预计2022-2024年归母净利润为8.4/11.1/13.5亿元（前值为12.1/14.8/17.4亿元），同比-10%/+33%/+21%，给予公司2023年20倍PE，对应目标价10.8元，维持“买入”评级。
风险提示：政策不及预期，竞争加剧。
（分析师 曾朵红、陈瑶）
2022Q3业绩点评
募投项目变更加快全球化布局
盈利有望逐季恢复
投资要点
2022Q3营收稳健，业绩符合市场预期：公司2022Q1-3实现营业收入19.52亿元，同比+11.64%；实现归母净利润3.54亿元，同比+10.46%；扣非后归母净利润3.43亿元，同比+15.08%。分季度看，2022 Q3实现营业收入6.37亿元，同比+9.13%；实现归母净利润1.45亿元，同比+39.6%；扣非后归母净利润1.41亿元，同比+41.81%。
运动型人造草坪稳健增长，越南四期变更至墨西哥建设地点：2022Q3公司仍受俄乌冲突、通胀加剧等因素影响，欧洲市场需求承压，但Q3末欧洲区订单量呈现正增长趋势。从产品量方面，2022Q3运动草同比呈现双位数增长；休闲草同比略有下滑主要系俄乌冲突影响。从产能方面，公司因北美市场对人造草坪的需求旺盛，变更后有助于提升供货效率。发布公告进行项目建设变更，将“越南共创生产基地建设项目（四期）”项目名称调整为“墨西哥共创生产基地建设项目”，由越南建设地点更改为墨西哥。计划总投资计划4342万美元，原越南四期项目建设规模的3000万平/年降至1600万平，预计2023Q1开工建设，2023Q4投产。
毛利率同比改善，费用率明显下行：2022Q1-3公司毛利率同比-2.32pp至27.31%；销售净利率同比-0.19pp至18.13%。2022Q3公司毛利率同比+1.84pp至30.22%；销售净利率同比+4.97pp至22.8%，2022Q3毛利率修复主要由于人民币贬值带来的汇兑收益，叠加海运费下降及原材料价格回落，展望2022Q4毛利率有望持续改善。费用方面，2022Q3公司期间费用率同比-6.21pp至3.95%；其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.01pp/-0.34pp/-0.13pp/-5.73pp。
经营净现金流量表现靓丽：2022Q1-3公司实现经营现金流3.93亿元（202Q1-3为1.4亿元），同比+180.78%；经营现金流/经营活动净收益比值为105.29%。2022Q3公司实现经营现金流2.57亿元，同比+40.8%；经营现金流/经营活动净收益比值为162.375%。2022Q1-3公司净营业周期131.05天，同比上升8.83天；其中，存货周转天数95.31天；同比上升3.65天；应收账款周转天数53.39天；同比上升3.8天。
盈利预测与投资评级：考虑人民币汇率贬值及原材料价格高位回落，维持2022年归母净利润；考虑外需恢复节奏偏慢略下调2023-2024年收入及归母净利润，我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 4.8/5.8/7.2亿元（原预测为4.8/6.2/8.1亿元），对应 PE22/18/14X，维持“买入”评级。
风险提示：汇率及原材料价格大幅波动、下游需求增长不及预期等。
（分析师 张潇、邹文婕）
吉利汽车（00175.HK）
中大型 MPV 009发布
加速极氪高端化进程
投资要点
公告要点：吉利极氪品牌旗下第二款车型009正式发布，共推出WE/ME两个版本，售价分别为49.9/58.8万元，预计于2023年1月起正式交付。
极氪009发布，对标丰田埃尔法，加速极氪高端化进程。极氪009发布，直接对标丰田埃尔法&奔驰V级等车型，埃尔法（83.9~92.8万元）2021年全年销售2.4万台，我们预计凭借更大空间&更快动力加速&更强智能化&更高安全系数的优势，同时价格实现进一步下沉，极氪009稳态月销有望超越埃尔法，达3~5k水平。1）空间尺寸维度，极氪009车身尺寸5209/2024/1856mm，相比直接竞品丰田埃尔法更大（4975/1850/1945mm），009轴距3205mm，相比埃尔法轴距为3000mm。2）动力性能表现卓越，加速/续航领先。极氪009 百公里加速4.5s，WE版带电量116kwh，纯电续航702km；ME版搭载宁德时代全新CTP麒麟电池，带电量140kwh，纯电续航822km，并支持快充，28min从10%充电至80%。3）内饰极致豪华，外观设计别具特色。“光之泉”前脸灯语交互154颗LED光源，配备智能前格栅；静音风挡风阻系数0.27。座舱内饰方面，全车标配6个头等舱航空座椅，采用NAPPA全粒面头层真皮、SPA级座椅按摩，智能扶手、双天幕玻璃&顶棚氛围灯以及15.6英寸中央吸顶屏，第三排头枕到玻璃距离比同级别多24%，有更多缓冲空间，保证乘坐安全。4）前瞻车身&智能化技术保持领先。极氪009采用全球量产最大一体式压铸后端铝车身。智能化领域，极氪009标配7*800万像素高清摄像头、2*Mobieye EyeQ5H芯片、4*200万像素环视摄像头、250m超长距毫米波雷达，可实现NZP自主领航辅助驾驶功能；智能座舱标配8155智能座舱计算平台，提供流畅座舱使用体验。
中高端市场极氪持续发力，中低端市场雷神混动助力新能源转型。1）极氪001于10月首月交付破万，随渠道门店以及充电 络布局逐步完善，后续交付有望稳定破万。展望2023年，极氪还将布局价格下沉市场，进一步打开销量空间。2）中低端市场吉利&领克多车型搭载雷神混动预计于2023年批量上市，密集覆盖10~20万元价格带助力电动转型。
盈利预测与投资评级：我们维持吉利汽车2022~2024年营业收入为1391/1685/2251亿元，分别同比+36%/+21%/+34%；归母净利润为-58.96/93.13/131.57亿元，分别同比+25%/+58%/+41%；对应PE分别为14/9/6倍。维持吉利汽车“买入”评级。
风险提示：新能源汽车行业发展增速低于预期；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定；软件OTA升级政策加严；新平台车型推进不及预期。
（分析师 黄细里）
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