对新点软件的一些看法

一．业务概况

一．公司现状

2017年-2021年，公司营收和净利润如下表：

其中营收年均复合增长率34.7%，净利润年均复合增长率为36.2%,利润增长优于营收增长，能看得出来公司正处于快速增长阶段，公司是一家软件服务企业，属于轻资产公司，每年固定资产折旧和无形资产摊销费用相对较少，公司的自由现金流情况不错，且利润的净现金流含量较高。

截止2022年一季度发布的资产负债表显示，公司货币资金和交易性金融资产分别为9.1亿元和30.9亿元，合计占比65%（公司去年新上市融资，新增不少金融资产），而公司的有息负债几乎一分钱没有，资产结构非常安全和稳健。

公司的运营数据如下：

公司毛利和销售净利率数据在软件行业中都属于上乘的，存货周转天数越来越短，应收账款周转天数相对稳定，略有上升，公司的运营管理情况良好，再看净资产收益率，在2021年上市融资前，公司的净资产收益率一直很高，2020年更是高达60%以上，2021年融资40亿元，降低了净资产收益率，高达40亿（相当于融资前资产规模的两倍，当前主要货币资金和理财产品的形式）的融资稀释了股权，这可能也是公司股价持续走低的一个原因，但公司的运营资产收益率仍然比较高。

一．公司管理

当前公司的管理层年龄在四五十岁之间，相对年富力强的一个管理团队，公司提出：在保持传统的项目化产品解决方案交付业务优势的基础上，积极加大 SAAS 化软件平台和运营类业务的推广，支撑公司业绩持续快速增长；通过远程化的营销、交付以及售 后服务，以流程化、专业化项目管理方式保障各项目快速、高效交付，有效控制销售和服务成本； 公司积极推动内部管理和运营的数字化转型，持续优化研发、销售、财经、项目管理等各项数字 化管理流程，提高了整体运营质量和效率。

2017年-2021年公司的研发投入分别为：

研发投入逐年增长，2021年度占比17.5%在软件行业属于相对较高的，历年研发投入均采用费用化方式处理，对于软件公司这类轻资产公司来说主要的投入是人才，投入研发费用增加，支付给员工的现金同事增长明显，均显示公司处于扩张阶段，2017-2021年公司的销售费用增长明显，公司也在积极的开拓市场。

公司去年融资40亿元，相当于公司融资前全部资产的2倍，稀释了净资产收益率，目前来看公司融资款能否有效的拓展市场和业务提供股东权益回 率是关键。根据公开的资料公司当前的资本运作情况是：

“十四五”开局之年，《“十四五”规划》提出的“加快数字化发展 建设数字中国”给公司所在的行业带来了不错的机会。当前公司主要的业务区域集中在华东地区，占比50%以上，其他区域还有很强的业务拓展空间。

2022年上半年的疫情对公司业务短暂的产生了一些影响，软件公司的特点常常是年底第4季度结算合同费用，所以对于四季度以前的财 也不必太在意，适当的关注下营收即可。

一．公司股价

2022年5月25日收盘股价33.24元，对应的滚动市盈率和静态市盈率都大约是22倍，过去五年复合利润增长率为36%，目前明显估值较低。关于新股市值解禁：

公司大约70%的股票在大概两年以后解禁，2022年11月17日解禁8%，还算厚道。（秦乃虎狼之师）